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　　2011年年报业绩符合预期：2011年公司实现营业收入8.04亿元，同比增长74.24%；营业利润0.81亿元，同比增长60.14%；归属于上市公司股东的净利润0.70亿元，同比增长54.91%，合摊薄EPS1.05元；ROE17.12%，下降9.65%，综合毛利率30.3%，提高0.36%。每10股转增10股。　　

　　市场拓展期，费用率小幅提升。公司2011年综合毛利率同比上升2.7个百分点至57.5%，管理费用率同比上升0.76个百分点至13.7%，主要系管理人员增长及技术开发费等费用增加；销售费用率上升0.85个百分点至4.15%，主要是因为加大市场开拓力度导致销售人员差旅费增长及售后服务费用增长，净利润率受费用率上升影响，同比下滑1.09个百分点至8.72%。我们预计，在市场拓展进入稳定阶段后，费用率将小幅下滑。　　

　　设备和服务提供商，雄厚客户资源，低温储运应用设备同比增长89.3%。经济性是前提，政府支持和便利性是催化剂，天然气汽车迎来爆发增长期。目前在重型卡车和大型客车LNG供气系统和LNG加气装备市场上，公司是极少数能够同时提供设备和服务的供应商之一，市场占有率都在60%以上，具有较高的知名度和信誉度。客户资源雄厚，陕汽、重汽多年均为公司前五大客户。2011年低温储运应用设备3.66亿，同比大幅增长89.3%。

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　　预收账款同比翻番，在产品同比翻两倍，预计公司订单饱满，2012年高增长可期。2011年底公司预收账款2.10亿元，同比增长96.48%，环比增加4201万元，环比增长25.2%；存货中在产品2.64亿，同比增长211%，占比提升14.1个百分点至52.04%。预收账款同比翻番，在产品同比翻两倍，我们预计公司目前订单饱满，2012年高增长可期。　　

　　投资评级与估值：我们认为LNG相关应用设备迎来行业景气周期，公司作为行业先行者，受益于行业大发展。同时，汽车、船舶发动机油改气项目、船用供气系统和海水淡化装置新项目储备持续进行中，公司将凭借完善的产品链条、强大的研发能力和客户基础在竞争中胜出。我们维持2012-2013年EPS预测为1.76、2.34元，对应PE25、19倍，给予“增持”评级。

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