1周期性向防御性转移:我们认为,短期内随着上市公司一季报披露接近尾声,工程机械上涨动力有限,而城市轨道交通装备及煤炭机械由于行业未来增长确定,前期回调幅度较大,具备一定防御性特征,建议投资者对于机械板块配置由周期性的工程机械逐步向防御性的中国南车及郑煤机调整;一季报披露进入尾声:本周柳工、三一重工、中联重科公告一季报,与其业绩预增公告基本相符。
工程机械年初行情近乎收官:年初至今,我们坚定推荐工程机械20%-30%的涨幅,理由在于高增长的年报、一季报及销售旺季的推动;年初至今以来,A股工程机械指数平均上涨11.2%,龙头公司上涨超过20%,跑赢同期大盘5.6%的涨幅;H股中联重科累计上涨28.1%,跑赢大盘7.6%的涨幅;往前看,工程机械的表现存在两种可能:1)宏观形势稳定,销售数据持续良好,股价5、6月份持平,7月-10月公告半年报,新一轮上涨行情启动;2)宏观恶化,销售数据显著下滑,股价5、6月份大幅调整,国家再度实施新的刺激政策,工程机械再次触底反弹;目前上看,我们认为种的可能性更大,工程机械股价短期内大幅上涨空间有限。
轨道交通装备政策风险逐步消除:我们认为,轨道交通装备受政策因素影响较大,自2月12日刘志军事件至4月14日盛部长初步确定十二五规划,中国南车A股下跌13.1%(上证指数上涨7.6%),H股下跌16.1%(恒生国企指数上涨11.6%);自4月14日盛部长初步确定十二五规划以来,中国南车A股下跌5.2%,H股上涨13.1%。往前看,我们认为,轨道交通装备行业的政策风险正逐步消除,目前,中国南车A股、H股2011年PE分别为22.3和23.3倍,位于合理估值区间低端,建议投资者重新选择防御性持有。
煤炭机械底部买入郑煤机:年初至今,我们对煤炭机械的观点一直是行业确定性增长、年内有政策支撑,但A股估值并不便宜,不建议介入;年初至今,A股郑煤机下跌12.4%,跑输大盘同期5.6%的涨幅,当前估值2011、2012年市盈率分别为21.7和16.8倍,位于合理估值区间低端,建议投资者考虑底部买入;H股三一国际和国际煤机2011年PE分别为27.5倍和16.9倍,估值已经充分反映未来增长预期,不建议增持,但从潜在兼并收购角度,可考虑介入国际煤机。

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