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南通防火玻璃
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发布日期：2010-06-24 |
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金刚玻璃300093非金属类建材业
金刚玻璃为防火玻璃行业龙头。公司主营产品主要分为安防玻璃和光伏建筑组件两大类,主要应用于大型公共建筑设施,部分产品应用于特种车辆、船舶、轨道交通行业。其中安防玻璃主要包括防火玻璃和防暴玻璃,公司防火玻璃高端市场占有率高达52%,核心产品高强度单片铯钾防火玻璃,为国家重点新产品在国内高端防火玻璃产品,产销规模位居同行业首位。防爆玻璃是国内通过国家公安部认证产品。
安防玻璃期待政策带来新增长空间。2010年我国高端防火玻璃市场需求将突破100万平方米,较2008年翻一番,未来5-10年防火玻璃产品的市场需求将呈现迅猛发展趋势。前期出台的行业推广政策执行力偏弱,目前公安部会同有关部门正在对国家标准《高层民用建筑设计防火规范》GB50045进行修订,防火玻璃的强制性使用将在现有基础上大大增加,防火玻璃市场将迎来爆发式增长。09年公司高强度单片铯钾防火玻璃产能80万平米,募投项目将于10年8月投产,新增产能40万平米,总产能达到120万平米。
BIPV为公司新增长亮点。据发达国家统计,60%左右的太阳能光伏发电系统装置在BIPV项目上,预计我国BIPV发电总容量到2010年将达到180MW,2020年达到1080MW。公司的光伏建筑组件以高强度单片铯钾防火玻璃为基片,具有防火、防爆性能,公司目前BIPV产能为1兆瓦,募投资金项目预计在10年9月投产,新增产能4MW。
预计公司10-12年EPS为0.46/0.69/0.79元。年均复合增长率30.9%。目前玻璃行业平均市盈率17倍左右,公司属于细分玻璃行业,同时考虑创业板估值情况,我们认为可以给予其10年市盈率35-40倍,合理价值在16.2-18.5元,考虑发行折价,建议询价区间15.4-17.6元。
风险:公司主要风险来自于原材料提价以及行业竞争加剧风险。
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