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　比亚迪(002594,股吧)回归A股后，资金缺口和电动车前景两大困惑仍需要回答。

　　比亚迪（002594.SZ）20日披露发行公告，公司发行A股的发行价格确定为18元/股，对应市盈率为20.47倍，将于6月21日开始实施网上、网下申购。此次发行股份总数为7900万股，其中网下发行1500万股。

　　“发行结束后，比亚迪将尽快安排在深交所上市。”一位比亚迪内部人士在电话中说。耗时三年的比亚迪A股回归计划至此尘埃落定，而新的征程也将拉开帷幕。

　　燃眉之急

　　一面是萎靡不振的A股市场，一面是亟待改善的市场业绩单，比亚迪加速A股上市计划，与其资金饥渴密切相关。

　　根据比亚迪公布的招股说明书，比亚迪公司拟在深交所发行不超过7900万股A股股票，占发行后23.5亿总股本的比例不高于3.36%。发行股票募集资金21.92亿元将用于包括锂电池、汽车研发生产基地及零部件建设三个项目。

　　作为国内汽车行业的后起之秀，比亚迪在短短数年之内发展成为国内自主品牌前三，可谓速度惊人。特别是其在锂离子电池方面的优势，使得比亚迪一度在电动车未来发展领域吸引了全世界的目光。在快速发展的同时，比亚迪也急需资金支持，特别是对一个年营业额为数百亿元的大型企业而言。

　　比亚迪进入汽车行业前，拥有多年汽车配件生产经验，所以在制造汽车时，其整车零部件外购的比例较低，大到模具小到导航仪上的触摸屏，都由比亚迪自行生产，这大大降低了其汽车生产成本。汽车行业的成功经验，让王传福从一开始就试图控制整个产业链，比亚迪的新能源布局被无限拉长，多元化风险俱增。

　　这个昔日明星目前是“很差钱”。据WIND数据显示，一段时间以来，比亚迪（01211.HK）的股价已从2010年10月份的每股85.5港元，一路下滑至今年5月4日的26.1港元，此后才缓慢回升。后又下跌，6月20日因A股发行18元/股，才以21.50元收盘。

　　而真正的现状则是，之前靠“野蛮生长”路径获得快速发展的比亚迪尚在调整，整体车市已经在今年开始走下坡路了。中国汽车工业协会日前发布的数据显示，今年4月，国内汽车销量同比与环比均呈负增长，是近27个月以来的负增长。亦有专家表示，目前车市的情形比2008年下半年低迷时期更为严峻。

　　在整体市场下滑的情况下，比亚迪也未能走出惊人行情，的销售数据显示，4月份，比亚迪销售整车4.01万辆，同比下降12%。对于比亚迪来说，现金流是其目前最渴求的。据比亚迪年报显示，截至2010年12月底，比亚迪手头现金只有19.8亿元，一年内须偿还的银行借款高达110亿元，资产负债率亦比2009年底增加57%~65%。今年季度，比亚迪销量同比负增长，已经严重影响比亚迪的现金流。如果能募集大批资金，对缓解比亚迪现金荒的局面，将会起到极大的帮助。

　　2010年、2009年及2008年，比亚迪集团归属于母公司股东的净利润分别为25.23亿元、37.94亿元及10.21亿元，2010年净利同比已出现33%的下滑。

　　业绩的下滑使得公司的财务压力明显增大，比亚迪2010年的资产负债率由 2009年的52.96%大幅上升至60.06%，其中2010年末的短期借款余额较2009年末增加95亿元。此外，公司截至2010年末的经营活动现金流量净额为31亿元，较2009年的120亿元大幅回落了74%。

　　显然，比亚迪目前非常缺钱，加大力量融资正是比亚迪必须面对的课题。在这样一个背景下，比亚迪希望借助回归A股进行融资，以解燃眉之急，但想让股民分享其快速发展的成果，还有更大的困难需要突破。