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潞安环能:高新企业认证通过 减税可期待
发布日期:2010-08-23

潞安环能是煤炭行业家获得高新企业认证的公司,这主要归结于其生产烟煤喷吹煤方面的优势。公司是国内的喷吹煤生产企业,在生产烟煤喷吹煤具有有技术优势。喷吹煤可部分替代高耗能的焦炭,且“以喷代焦”是未来冶金行业发展趋势,喷吹煤符合产业发展方向,政策积极鼓励。

  获得高新企业认证后,企业减税值得期待。下一步公司将积极申请优惠税率,这将进一步提高企业的盈利水平。高新技术企业的认定主要吸引力在于可以享受税收减免政策,根据相关税法规定,国家需要重点扶持的高新技术企业,减按15%的税率征收企业所得税。

  若所得税减按15%征收,将提升公司业绩13%以上。若今年减税申请通过,根据相关法规,可以全年实行优惠税率,即今年剩余月份缴税可以抵消以前月份25%与15%税率差,2010年、2011年EPS可由2.51元、2.79元提升为2.86元、3.19元,业绩提升幅度在13%以上。

  此外,集团资产注入可期,是另一投资关注焦点。最近两年来,煤炭行业,集团向上市公司资产注入较为积极,如国阳新能、冀中能源、大同煤业、平煤股份等。

  下一个是谁?未来潞安环能资产注入预期仍较为明确。集团一直承诺将成熟资产逐步注入上市公司,现集团下面较为成熟矿井为司马矿(300万吨),郭庄矿(180万吨)是未来公司收购标的之一。目前障碍为两矿涉及职工持股问题(均持股30%)。分析来看,公司或将采取现金收购或发可转债进行收购。

  若以现金收购方式,若参考国阳新能收购新景矿(580万吨)支付对价22.8亿元,而公司2010年一季报显示,账面现金为61.5亿元,故而收购不会使得财务压力增大。收购完成后,可使得煤炭产能提升约17%左右,粗略估算,可增厚EPS大致为0.4元。

  盈利预测和估值。暂不考虑减税对业绩的提升,预计2010年、2011年EPS为2.51元、2.79元,当前股价对应动态市盈率为14.8倍和13.3倍,考虑到潜在的集团资产注入及减税对盈利的提升,维持公司“强烈推荐”评级,目标价:50元,对应2010年隐含市盈率20倍。
 

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