|
|
|
PCCP行业:订单集中释放,骨干企业受益明显
|
|
发布日期：2012-08-30 |
|
|
本期投资提示:我们于3月中、下旬对PCCP管材行业进行了调研和路演,交流对象包括行业上市公司、非上市龙头公司、水利专家以及投资者等,主要观点如下:12年起订单有望集中释放,需求将在14-15年进入高峰期。自2011年起,随着国家对水利投资的加大,几家上市公司订单也相应增加。以国统股份为例,公司2011年新增订单近8亿元,较2010年新增订单近翻番。由于2011年为"十二五"规划年,多数项目都在规划、审批中,2012年起大中型水利项目有望提速。12年上半年招标的大型水利项目管材投资预计将超200亿,包括辽西北供水工程(预计管材投资近100亿)、南水北调中线配套工程(前期建设的主干工程为明渠,对管材需求不多,工程介绍详见正文),山西"两纵十横"大水网(总投资310亿),陕西"引汉济渭"工程(总投资120亿),吉林中部城市引松供水工程(总投资220亿)等。预计"十二五"期间PCCP年均需求近200亿,较2010年的增长170%以上。由于大型水利项目从招标到开工仍需半年至一年的时间,12-13年水利招标大幅增长后,管材需求将在14-15年进入高峰期。
资金落实力度加大,下半年项目开工有望提速。随着中央1号文件各项政策的落实,水利投资将继续加大,据统计2012年全国各地计划水利投资超过4800亿元,其中中央水利投资将超过1400亿元(去年为1141亿元)。从资金落实看,除了从土地出让收益里提取10%用于农田水利建设外,为进一步落实水利资金,近期七部委发文强力金融支持水利建设,将水利建设放在国家基建优先位置,水利资金得到落实概率大大增加,预计12年下半年起各大中型水利项目将陆续开工。从业绩看,上半年预计PCCP行业业绩增速平稳,下半年起随着项目开工提速,PCCP行业业绩增速有望迎来拐点。
行业集中度高,历史业绩壁垒阻碍新进入者,总体竞争有序。目前,我国PCCP行业集中度较高,行业前8家企业市场占有率约为70%,总体竞争有序,毛利率相对稳定,一般在30%-40%左右。由于PCCP主要用于大型水利项目中,业主对工程质量要求较高,预算也较为充足,因此往往非常重视企业过往的历史业绩,价格因素对中标影响程度较低。从过往招标情况看,大型水利项目往往由行业综合实力排名前5的企业(国统、龙泉、北京韩建河山、无锡华毅、山东电力)中标。随着水利投资的加大,后续项目中青龙管业、巨龙管业等上市公司及其他实力较强的第二集团企业中标概率有望提高,但新进入者由于缺乏历史业绩,往往难以进入该市场,特别是高端市场。
我们维持行业"看好"评级,上半年起订单集中释放,大型水利项目陆续招标将成为催化剂,下半年业绩将逐步好转,有望迎来拐点。随着资金的逐步落实,预计2012年上半年起,各大型水利项目开始集中招标,下半年开工将明显增加。PCCP上市公司订单逐步执行,下半年业绩有望逐步好转,有望迎来拐点,我们维持行业"看好"评级。催化剂包括:各类大型水利项目招标如辽西北供水工程(预计管材投资近100亿,预计3月底开标)、南水北调中线配套工程陆续招标,水利资金落实政策不断出台等,带来PCCP行业板块性投资机会,受益度依次为:龙泉管道(拟上市)、国统股份、青龙管业、巨龙管业。从过往中标情况来看,在大型水利建设项目中,龙泉管道(拟上市)、国统股份中标概率相对较高。随着水利投资加大,预计青龙管业中标概率也有望大幅提高。
|
|
|
|
|
|
|
|
|