1、2013年下半年以来水泥价格涨幅和企业盈利表现超预期，但是股价并没有给出相应的反应；市场对水泥行业的担忧集中在看不清或者是看空明年的需求，认为盈利改善没有持续性。而且有去年的前车之鉴--2012年4季度旺季水泥价格大幅上涨而2013年1季度淡季水泥价格又跌回原点，市场预期更加谨慎。

2、目前时点旺季确实已经过去一大半，我们认为目前决定股价的关键点不是后面水泥价格还能涨多高，而是明年1季度的水泥价格会跌多少；如果像今年1季度一样水泥价格又回到原点，那么现在股价也相对合理；如果水泥价格能相对保持坚挺（跌幅在在50元/吨以内），那么行业将存在盈利和预期双重改善机会。

3、决定明年1季度价格的主要因素有，一是宏观经济能否保持相对平稳，二是企业能否在淡季协同，三是政策能否带来供给收缩；从目前情况来看，我们倾向于认为水泥价格不会大幅回落，水泥行业仍具备配置价值

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