德阳三菱变频器|绵阳三菱变频器|雅安三菱变频器--九洲电气：高压及风电变频器市场新秀

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　　公司一直从事电力电子成套设备及相配套的电控自动化产品的研发、生产和销售，目前的主导产品为高压变频器

、高频开关直流电源、电气控制及自动化产品，2009年前三季度销售收入占比分别为60.02%、19.73%和18.97%，其

中高压变频器产品销售收入增长最快，已成为公司主打产品。高压变频器和高频开关直流电源的毛利率一直保持在

30%以上，电气控制及自动化产品毛利率保持在20%上下的水平。2006-2008年，公司主营业务销售收入和净利润的年

均复合增长率达到32%和41%。

　　估值：我们认为公司的合理股价范围是26-30元。根据我们的预测，公司09、10和11年的EPS分别为0.67、0.86

、1.18元，参考可比公司2010年PE的取值范围，并考虑公司的成长性，我们认为给与公司2010年30-35倍PE较为合理

，公司股价的合理范围在26-30元。