钢市分析：投资形势好转改善钢材国内需求

      今年以来，中国经济下行压力并未减轻，整体钢材需求依然疲弱。为此决策部门稳增长手段更多向固定资产投资倾斜。在密集批复基础设施投资项目的同时，以四项措施保障投资项目建设资金需求，并且督促投资项目尽快开工。受其影响，预计今年后3个季度全国固定资产投资水平，将高出1季度，整体投资形势趋向好转，其中全年基础设施投资增速有可能达到25%以上，带动整体投资(名义)增速接近15%。中国固定资产投资形势好转，势必产生巨大乘数效应和带动效应，稳定国内钢材需求。

     一、钢材需求疲弱的主要因素是固定资产投资增速回落过多

     进入2季度以后，中国经济下行压力并未减轻，已经公布经济指标多不理想，尤其是4月份固定资产投资和工业生产增速创下新低，5月汇丰银行采购经理人指数仍在50以下。兰格钢铁信息研究中心发布数据显示，2015年5月份钢铁流通业PMI总指数为47.0%，环比下降2.9个百分点。分项指数中，企业销售量下降，下游订单减少，钢贸企业采购意愿降低，钢铁流通市场活跃度不高。预计这种局面短时期内难以改变。

     分析国内钢材需求疲弱的主要因素，在于已经批复投资项目未能迅速全面开工，致使固定资产投资速度回落太多，由此产生制造业很大拖累。据统计，今年前4月全国固定资产投资(名义)同比增长12%，其中全国房地产开发投资(名义)仅增长6%，均为2000年12月以来水平。受其影响，1-4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，亦为较低水平。

     二、稳增长手段更多地向固定资产投资倾斜

     中国经济持续下行压力，迫使决策部门将稳定经济增长手段更多地向固定资产投资倾斜。这是因为，现阶段拉动经济增长三驾马车中，外需难有明显提升，消费是个“慢功夫”，所以只能更多发挥固定资产投资的关键作用。而大规模经济短板领域投资，不仅能为当前稳增长出力，还有利于中国经济的可持续、健康发展。为此国家发改委在前期密集批复投资项目的基础上，今年5月份又分三批批复了11个基建项目，总计投资规模达4670亿元，同时还有来自29个省市的1043个政府和社会资本合作(PPP)项目，总投资达1.97万亿元。迄今为止，所批复项目投资总额已经超过10万亿元。预计今后全国固定资产投资还会加码，一直到经济增速企稳，新的增长引擎(消费)发挥主导作用以后。

     在有关部门密集批复投资项目的同时，国务院还还派出督查组前往各地督查，推动重大工程尽快落地。 根据国务院规定，今年5月31日前，全国各地区、各部门开展自查并向国务院上报自查结果；6月1日至6月15日，国务院派出11个督查组赴有关部门和部分省(区、市)进行实地督查，在6月25日前将督查结果上报国务院。全国一些省市亦采取措施，检查和协调投资项目进展情况，解决投资进度缓慢问题，以促投资来稳定经济增长。

     与此同时，各级政府松动房地产控制政策效应显现，全国许多城市，尤其是一线城市出现房屋价稳量增局面。国家统计局发布数据显示，今年1-4月，全国商品房销售面积同比下降4.8%，降幅比1-2月大幅收窄了近10个百分点。在全国70个大中城市中，今年4月房价环比下降的城市继续减少，而一线城市及省会城市房价环比继续上涨。易居房地产研究院发布的数据亦显示，今年5月全国30个典型城市新建住宅成交面积环比增长15.5%，同比增长34.9%。其中，九成城市成交量出现上升。预计随着房地产基本面的持续改善，特别是刚性需求陆续入市，房价回暖带动部分投资购房需求活跃，以及房企去库存效果显现和资金回笼加快，预计下半年市场向好局面得以保持，致使房地产新开工面积逐步增加，其投资增速亦将触底，成为今后固定资产投资回升的领头羊。

     三、四项措施保障已批复投资项目资金需求

     上述规模巨大的固定资产投资，如果能够迅速全面开工，势必产生同样规模巨大的钢材需求，包括直接的建筑钢材需求和间接的施工机械、物流车辆等间接钢材需求，缓解相关行业产能过剩，提供中国经济增长强大基础。由此可见，目前要稳定中国经济增速，首先必须稳住固定资产投资。而稳住固定资产投资的关键所在，就在于促使已经批复投资项目能够迅速全面开工，形成实实在在的工程量。

     如何保障已经批复投资项目迅速全面开工？则必须解决建设资金问题。从宏观层面来看，解决资金问题主要采取了四项措施：

     首先是金融机构“双降”。从去年11月开始到今年5月，央行半年内连续三次降息，并且多次定向和全面下调存款准备金率。由于中国经济下行压力依然很大，物价涨势温和，PPI持续30多个月负增长，以及世界主要国家高度宽松的货币政策，预计人民银行今后还会有数次降准和降息，并以其它措施向市场释放流动性。

     其次是积极解决地方政府债务问题。包括采用定向承销方式发行地方债，地方政府债务置换，地方债纳入抵押品框架，不得对地方融资平台抽贷、压贷、停贷，以及放松对地方政府融资平台控制等，其中地方政府债务置换规模今年有可能达到3万亿元。地方政府债务问题的有效解决或者缓解，可以使得地方政府获得资金，能够进行基础设施投资建设，再次担纲积极财政政策重要角色，并由此产生对于金融机构贷款的巨大需求，致使整个投资活跃起来。

     再次是发行企业债券。对于承担重要建设任务的大型企业，可以发行巨大数额企业债券。比如按照国家发改委的批复，中国铁路总公司在2015年度内，可以发行总额为1600亿元的铁路建设债券，加上手段筹措资金，中国铁路总公司今年发行债券额度将超过2000亿元。

     最后是充分发挥股市繁荣积极作用，通过股市繁荣促进上市企业融资，筹措基础设施建设资金。此外，国家还将通过PPP模式吸引社会资本参与公共服务领域投资，作为一项国民经济短板建设重要资金来源。为此国务院办公厅最近批转相关部委指导意见， 鼓励在能源、交通运输、水利、环境保护等公共服务领域采用政府和社会资本合作模式PPP)，列为经济增长“双引擎”。

可以相信，受到上述多方面影响，今年后3个季度全国固定资产投资水平，将高出1季度，整体投资形势趋向好转，其中基础设施投资增速有可能达到25%以上，带动整体投资(名义)增速接近15%。中国固定资产投资形势好转，当然产生巨大乘数效应和带动效应，有利于稳定国内钢材需求。

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