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国泰君安30日评级一览
发布日期：2009-10-09

国泰君安：中元华电询价区间为28.7-32.8元　　国泰君安30日发布新股询价定价分析报告，认为中元华电(300018.sz)询价区间为28.7-32.8元，具体如下：　　中元华电主要从事电力系统智能化记录分析和时间同步相关产品的研发、制造、销售和服务，主营产品有电力故障录波装置、时间同步系统等，其中电力故障录波装置技术居于国际水平。　　中元华电营业收入从2006 年的0.76 亿增长到2008 年的1.18 亿，其中，电力故障录波装置在2008 年的占比达到86%。电力故障录波装置与时间同步系统的销售价格呈现缓慢下跌的趋势，毛利率在08 年分别为58%和46%，呈现逐年升高的趋势。从成本结构和产能利用率来看，这与规模不断扩大关系较大，而公司产能应有相当的弹性。　　中元华电所属行业为电气机械及器材制造业下的输配电及控制设备制造业。电力故障录波装置和时间同步系统是电力系统二次设备的重要组成部分，广泛应用于电源建设、电网建设及其技术改造。　　2008 年电力故障录波装置与时间同步装置市场分别达4 亿和1.5 亿，且正处于较快增长中。当前的市场集中度相对较高。中元华电在电力故障录波装置与时间同步装置市场分据第位和第三位。实际上，多数二次设备龙头企业(如南瑞、许继、南自、四方等)都拥有技术和产品，市场竞争必然加剧。　　募集资金投入项目总投资规模1.85 亿，预计募集资金规模1.85 亿，扩产为主。如果进度不能够显著加快的话，2010 年对业绩的贡献相当有限。　　公司将建立的企业技术中心的主要研究方向包括：动态数据记录技术、时间同步及测量技术、电子式互感器研究、电能质量监测与治理。国泰君安认为，前两项这是公司原有产品的升级，与公司前两个募投项目是密不可分的。至于后两项，能否市场化还需要持续观察。　　国泰君安预计公司2009 年至2011 年EPS 分别为0.82、1.02、1.21 元。国泰君安认为合理股价32.8元。根据创业板前十家的发行询价情况，合理的询价区间为28.7-32.8元。上市首日的股价区间：40.8-45.9 元。　　国泰君安：鼎汉技术询价区间为27.4-31.2元　　国泰君安30日发布新股询价定价分析报告，认为鼎汉技术(300011.sz)询价区间为27.4-31.2元，具体如下：　　鼎汉技术主营业务从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护，核心产品在轨道交通信号电源综合市场占有率为30.03%，处于细分市场额国内地位。其他产品轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统、轨道交通通信电源系统等均已实现销售收入。　　公司营业收入保持成长态势，2007、2008 及2009H1 实现收入8364 万元、10749 万元、8749万元，同比增速分别为5.48%、38.44%、347.5%，收入及利润主要来源于轨道交通信号　　能电源系统。　　未来高速铁路客运专线及城市轨道交通将成为信号电源增长最快的细分市场。国内轨道交通通信电源、轨道交通电力操作电源等市场规模将在2013 年超过55 亿元，巨大的市场空间给公司带来发展的良好机遇，公司在新的细分市场的业务发展进度值得关注。　　公司计划募集资金2.16 亿元，主要用于补充流动资金，轨道交通信号电源产品升级和产能建设，以及轨道交通专用电源系统实验室和产能建设。预计公司2013 年募投项目新增收入将达4.07 亿元。　　预计公司09-11 年EPS 分别为0.90 元、1.34 元、1.80 元，对应行业可比公司，考虑公司的成长性，给予公司2009 年32 倍PE 较为合理，对应股价28.8 元。国泰君安认为合理询价区间为27.4-31.2元，预计上市首日价格区间为34.6-40.7 元。　　国泰君安：成品油降价，建议买入中国石化　　国泰君安30日发布石化行业事件快评表示，成品油降价，建议买入中国石化(600028.sh)。　　这次汽柴油每吨各降价190 元，和前次零售价比较，汽油降价幅度为2.64%，柴油降价幅度为2.94%。本次降价的时机顺乎民意，对维持国庆佳节的安定和谐有益。市场批发价自上周末气开始表现出降价预期。随着调价成为常态，石油公司的促销也成为常态，消费者可以得到实惠。　　国家调价时间间隔逐渐向一个月靠拢，投资者对国家执行成品油定价新机制的信心又在恢复过程中。根据国泰君安的测算，8 月份我国进口原油价格在64.72 美元，预计9 月份进口原油价格将下降3.4 美元左右。本次降价后，10 月份中石化炼油毛利可能略好于8 月份。　　国泰君安预测中石化三季度业绩0.22 元、中石油三季度业绩0.20 元，行业净利润环比上升。中石化和银行股比较，目前的市盈率并不高，而2010 年的增长空间更明确、风险也比较小。9 月29 日上交所平均市盈率24 倍，出于大盘股折价考虑给予15%折扣，以2009 年EPS0.75 元为基础，目标价15.3 元，建议“买入”中国石化（600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）。　　国泰君安：节前备货促长材库存消化维持钢铁股中长期“增持”评级　　国泰君安30日发布钢铁行业数据周报表示，节前备货促长材库存消化，维持钢铁股中长期“增持”评级，具体如下：　　上周建筑钢材涨跌互现，前半周随下游备货而稳中有升，但后半周受热卷价格及期货市场行情下滑而有所趋弱。而热轧卷板价格受高库存压力影响，价格仍然呈震荡筑底的态势。中厚板价格继续探底。总体上钢价仍然非常疲弱，根据目前市场库存及需求的释放程度来看，预期国庆节前后还将维持震荡格局。　　国际钢价方面，CRU 国际钢材价格指数为159.8，与上周持平。目前国际上对于中国钢价走势非常关注，尤其是亚洲市场将受中国钢价走弱影响较大。预计后市国际市场仍然在需求的带动下稳中有升。　　炉料方面，国产铁精粉继续盘整，但由于钢材国庆备货原因，报价有所上扬；而进口矿市场走势整体有所上扬。海运市场上周行情仍然疲弱。焦炭市场保持平稳，部分地区有所回落。进口炼焦煤价格有所上涨，而焦炭市场在焦协下调指导价后，继续保持弱势。　　本周国内建筑钢材市场库存继续下降，鉴于临近国庆长假，终端用户节前备货将引起建筑钢材需求的阶段性增加。冷热板材库存仍然继续攀升，上海、广州等地仓库甚至出现库满的现象。而贸易商预期假期市场库存将会陆续增加，因此目前以保持尽量低的库存来规避风险，去库存化还在进行(假期间，贸易商不交易，但钢厂和终端客户生产建设不中断)。　　本周板块走势仍然弱于大盘。钢价在节前备货期间并未出现明显反弹，市场对于后市较为悲观。国泰君安认为四季度供需面情况正在好转，基建投资有望再次出现小高潮，钢价有望企稳反弹，钢厂仍能持续盈利，不必过分悲观。钢铁股大跌后，估值已经较为合理，维持钢铁股中长期“增持”评级。建议关注估值安全、业绩相对稳定的宝钢股份、新兴铸管，以及酒钢宏兴、八一钢铁等长材类股票。　　国泰君安：给予世茂股份“谨慎增持”评级综合估值目标价19元　　国泰君安30日发布世茂股份(600823.sh)调研报告，给予“谨慎增持”评级，综合估值目标价19元，具体如下：　　公司是国内A 股市场具有规模的商业地产开发和经营企业。目前在开发和运营项目14 个，总规划建筑面积624 万平米，项目平均楼面价1204 元/平米，计划到2012 年土地储备达到1000 万平米。　　历年经营及财务情况。多年毛利率在40%以上；目前每股净资产5.2 元，净现金流为正，公司希望保持负债率水平在50%以下。　　开竣工情况。每年新开工面积50-80 万平米，施工面积保持在150 万平米。09-11 年预计开工面积将分别为27 万平米，90 万平米和52 万平米；竣工面积将分别为33 万平米，62万平米和84 万平米。　　销售计划。09 年计划销售20 万平米，销售额30 亿；10 年计划销售约48 万平米，销售额约60 亿；11 年计划销售70-80 万平米，销售额约100 亿。　　拟定增不超过1.5 亿股融资不超过20 亿元。用于青岛、北京、常熟和苏州等地199 万平米总建面项目投资，总投资133 亿，预计可实现销售168 亿。　　从结算情况看，10 年业绩将有较大幅度增长。预计09-11 年公司将分别结算收入15 亿、51 亿和69 亿元；EPS 分别为0.26 元、0.75 元和1.02 元。RNAV 23 元，综合估值目标价19 元，“谨慎增持”评级。风险提示：公司商业地产处于培育期和二线城市，销售和出租有不确定性。

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