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被控兜售高风险债券 "大摩"骗投资者？
发布日期：2009-12-31

北京时间今天凌晨，媒体爆出维尔京群岛政府雇员退休基金将摩根士丹利告上法庭的消息，原告方指称这家华尔街知名投行欺骗投资者，向投资者销售了价值12亿美元的高风险抵押贷款相关债券，而大摩已预知这些债券将无法偿还。大摩被控欺骗投资者据悉，本案原告的代理人已于12月24日向曼哈顿联邦法庭提交诉状。诉状指出，大摩与债信评级机构：穆迪投资服务及标普公司合谋，使这些于2007年向投资者销售的债券获得“AAA”评级，这些债券是所谓抵押债务债券（CDO）的一种，被称之为Libertas。诉状还称，这些CDO实际上由低品质的资产支持，其中包括由次贷提供商：新世纪金融公司和Option One抵押贷款公司所发行的证券。新世纪在这些CDO售出后不久就宣告破产，而发售上述CDO时Option One隶属于H&R Block Inc。原告方指控摩根士丹利知晓CDO所包含资产的风险度明显超过“AAA”评级所指示的程度，但大摩依然“别有用心地以优质评级来欺骗投资者”，同时，大摩自己却在卖空这些CDO所涉及的几乎所有资产。这就是说大摩认为这些资产会贬值，而进入2008年后这成为了现实。诉状写道：“摩根士丹利一直在赌它促销的所有投资品将贬值。这家公司最终达到了它的目的。 ” 截至发稿，摩根士丹利的女发言人埃里森-巴恩斯（Alyson Barnes）拒上述指控发表评论。关键在于利益交易证据上海财经评论员马红漫博士今天上午接受本报采访时表示，事件本身还是金融危机引发的，根源在于债券评级机构，当时对于几乎所有债券都给与“3A”的评级，而摩根斯丹利向公众销售具有“3A”评级的债券本身并没有错，危机爆发后此类债券几乎颗粒无收，出现买方起诉卖方，双方都觉得委屈。作为专业评级机构的标普，一直是公认的中立机构，只承担道义上的责任，而不承担法律上的义务，不承担产品本身的连带责任；评级机构除收取正常的费用外，没有证据表明标普公司与债券发行商有利益交易。而销售商摩根斯丹利，既然拿到具有“3A”评级的产品，当然也不会去质疑。 “从这个意义上讲，所有债券类产品的风险除了产品设计者本身之外，全来自中立的评级机构。官司出现后，相关方面都面临尴尬局面，此所谓一场很难决断的官司。 ”马红漫表示。起诉源起金融危机余孽据了解，摩根士丹利还是由曼哈顿同一家法庭审理的另一桩案件的被告，这一案件更受各界关注，内容涉及评级机构在授予评级时是否享有真正的言论自由。 12月24日起诉案的原告方认为，摩根士丹利明知LibertasCDO中包含的证券已出现违约率大幅增长的问题，但在销售说明书中却使用具有误导性的“风险因子”一词，仅指出违约量的上涨“可能”影响价值1万亿美元的住房抵押贷款支持证券市场的市值。诉状请求法庭将本案定性为集体诉讼，同时要求摩根士丹利提供补偿和支付惩罚性赔偿，还要求采取其他一系列补救措施。本案诉状由CSGRR律师事务所（Coughlin Stoia GellerRudman & Robbins LLP）代交曼哈顿联邦法庭。CSGRR是一家专门从事证券交易纠纷集体诉讼的法务公司。不过摩根士丹利在纽约证交所上市的股票尚未看出受此消息影响，截至收盘上涨14美分，至29.43美元。何谓CDO 抵押债务债券（Collateral－ized DebtObligation；简称CDO）是资产支持证券（AssetBacked Securities；简称ABS）中异军突起的一种产品。过去几年中，全球抵押债务债券的年度发行量平均为1370亿美元。在美国抵押债务债券在资产证券化产品中的市场比重已由1995年的1%以下，提升至2005年的近15%左右，成长速度十分惊人。由于抵押债务债券的利率通常高于定期存款或是一般国债，因此在当今微利时代，抵押债务债券在国际金融市场上的吸引力逐渐上升，成为近年来证券化产品中的新主流。国际三大评级机构两家涉案穆迪、标普崇高地位受挑战在这起骇人听闻的起诉中，被卷入案的还包括穆迪、标普等两大国际知名评级机构。而在此案前，由于评级所造成的争议也不少。由于国情差异和文化价值观念的不同，标普的评级与实际情况不尽相同。标普公司的发言人弗兰克-布雷蒙特（Frank Briamonte）对此案未予置评，穆迪也未回应媒体就此事进行采访的要求。穆迪投资服务是穆迪公司的一个下属部门，而标普隶属麦格劳希尔公司，穆迪和标普都未被列为本案被告。记者了解到，穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service）由约翰·穆迪于1909年创立。穆迪公司的总部设在美国纽约，其股票在纽约证券交易所上市，穆迪公司是国际权威投资信用评估机构，同时也是的金融信息出版公司。标准普尔则作为金融投资界的公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220000家证券及基金进行信用评级。不过，标普、穆迪等国际知名机构因评级引起的争议并不在少。此前标准普尔曾给出国内12家银行较低的信用评级，其中，中国银行以BB+级居首，广东发展银行以CCCpi级居于最末，在标准普尔的等级符号中，BB+是投机级，CCC是明显投机级。无独有偶，在穆迪曾经的财务评级中，中行也被打为D-，工行和建行同为E+，农行为E。这样的评价一出可谓一石激起千层浪，标普穆迪的评级结果引发市场一片哗然，有人赞同，认为反映了国内银行的风险状况，有人质疑，觉得标普夸大了国内银行的风险。对此业内人士表示，这只能表明国内商业银行的财务能力低下，并不代表其信用风险显著。与国外商业银行相比，国内商业银行无论是在业务运作、管理体制、经营绩效还是银行体制、产权设置以及国家对银行的保护程度方面都有很大差异。不过不管国内如何看待国际评级机构，包括标准普尔（S&P），穆迪（Moody’s），惠誉国际（Fitch Ratings）这三大评级机构却一直想进入我国市场。目前我国对评级市场实行保护政策，这国际三大评级机构根本拿不到在国内开展业务的资质。由于国际三大评级机构看中国政府不开放这块市场，它们只有曲线进入国内市场，只能以参股的方式进入，像穆迪参股中诚信49%的股份，惠誉参股联合资信49%的股份，只有标普正在与另外两家谈参股的事宜。相关链接 CDO如何成为毒垃圾以次级房贷为抵押品的MBS债券（按揭抵押债券）易生成难脱手。因为美国的大型投资机构如退休基金、保险基金、政府基金的投资必需符合一定的条件，即被投资品必需达到穆迪或标普的AAA评级，但这些次级房贷MBS显然连等级BBB级都达不到。于是投资银行开始介入这一高危资产领域。他们先将 “毒垃圾”级别的MBS债券按照可能出现违约的概率切割成几块，这就是所谓的COD债务抵押凭证。他们将其风险的由低到高分别命名为“品COD”、“中级品COD”和“普通品COD”。之后将它们放入礼品盒中，由华尔街银行家们“打包”。投行们拿着这些精美的礼品盒再次敲开了穆迪和标普的大门，并在其巧舌如簧的游说和由世界数学家设计的数学模型对未来低违约率预言的映衬下，终于将穆迪和标普打动，“顺理成章”的拿到了AAA的评级。作为承销商的投行们拿到COD的评级后，立马建立一个“专用法律实体”以避开政府监管，并由这个实体将资产毒垃圾买下再发行COD。而这些投行是——雷曼兄弟公司、贝尔斯登、美林、花旗等投行。

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