平高电气发布2009年公开增发招股意向书，称本次将增发股票不超过15,000万股，发行价格为17.70元/股，募集资金总额不超过122,100万元，下周停牌一周。

　　点评：

　　平高电气是我国电力设备行业高压、超高压开关设备制造龙头企业之一。本次增发资金将投资92,100万元建设平顶山高新区特高压、超高压开关重大装备产业基地项目。预计新基地建成后将使隔离开关的产能提升近80％，年产值50亿元。历年来公司一直在隔离开关市场上占据的位置，是公司的传统优势项目与主要利润来源，其中平高电气、西电西开、新沈高开市场份额占比约为了4：4：2。随着国网入主，以及依托平高过硬的技术与质量，我们认为今后2-3年，公司在特高压交流1000kV线路建设上所获订单将得到一定提升，有望保持50%以上增速增长。

　　从公司09年中期报告来看，公司经营现金流量净额是-2.63亿元，每股经营活动净现金流为-0.43元，经营性现金流入不敷出。增发资金的其它3亿元将用于补充公司流动资金项目，可以有效提高经营安全性和资产流动性，减少财务费用，提高公司整体效益。

　　另外，公司在封闭组合电器（GIS）开关业务上的竞争突出优势主要体现在特高压领域，常规产品存在同质化竞争激烈的情形。2009年国家电网已经开工建设的淮南～上海、锡盟～上海、陕北～长沙三大特高压交流输变电工程，我们预计这三大工程在今后两年对特高压组合电器开关(GIS)的需求量将超过120亿元。

　　我们认为平高电气进入国网装备制造企业行列问题不大，通过此次增发与国网公司战略规划、资金和应用支持，将获得技术快速提升与产能迅速扩大，未来发展看好。维持公司“增持”评级。