由于4万亿经济刺激计划效果全面显现以及房地产投资出现明显恢复，我们估计2009年4季度工程机械行业的景气度将保持较高水平。我们维持工程机械行业增持的评级。

　　支撑评级的要点

　　从工程机械细分子行业来看，最近几个月混凝土机械和挖掘机的景气度。我们认为混凝土机械和挖掘机是房地产投资复苏的受益者。同时，由于部分二三线城市最近开始禁止在城市现扬搅拌混凝土，估计今后2年混凝土机械需求将比较强劲。

　　2009年8月装载机销量同比持平，1-8月的装载机销量同比下滑29%，可以看到销量持续下滑趋势已经得到遏制，开始出现企稳回暖迹象。由于受到4万亿基建投资拉动以及去年同比基数较低，估计09年4季度装载机销量将实现同比增长。2009年8月推土机销量同比下滑13%，1-8月份的推土机销量同比下滑16%，但6-8月降幅已经出现收窄的趋势。我们预计09年4季度推土机销量将持续回升。

　　长远而言，我们要密切注意投资增长过快，经济结构不平衡的风险。我们相信中央政府今后可能会更加注重推进经济结构调整，大力刺激国内消费。如果投资对经济的拉动作用逐步回落，那么这将对工程机械产品的需求产生不利影响。

　　买入

　　目前，2009年工程机械行业的平均市盈率为23.7倍，2010年平均市盈率估值则在18.6倍的水平，2009-10年净资产收益率预计将维持在17%以上。综合考虑估值因素，我们推荐的是中联重科(26.35,0.28,1.07%)和三一重工(35.62,0.07,0.20%)。

　　同时我们也看好柳工(17.31,0.15,0.87%)、徐工机械和山推。