□ 本报记者 苏艳娟

　　在欢庆祖国六十年年华诞之际，座落于中原地区的郑州商品交易所，也即将迎来自己的十九岁生日。十几年来，郑商所风雨兼程，一路稳步走过。上市品种不断增加，全球行业地位不断上升。据美国期货业协会（FIA）报告称，2008年郑商所交易量排名已位居全球第十三，其中白糖期货高居。

　　“三农”问题是关系国家发展的全局性和根本性问题。2004年以来，中央连续六年出台指导“三农”工作的“一号文件”，中央在新时期指导“三农”工作的精神，更加重视对市场机制的利用，并指出要充分发挥期货市场引导生产、稳定市场、规避风险的功能，对期货市场发展提出了更高的要求。

　　郑州商品交易所作为国内期货交易所，已经建立了比较完备的农产品(11.31,0.11,0.98%)期货品种体系，涵盖粮、棉、油、糖等大宗农产品。近年来，郑商所以市场建设为基础，以功能发挥为依托，在促进期货市场服务“三农”方面做了大量工作，成效显著。全国也涌现出一批“农字号”产业龙头企业尝试性地运用期货这个现代化的金融工具，探索出了一个个利用期货实现企业稳健经营，促进农民增收的模式。

　　大平模式——

　　菜油期货保障订单农业健康发展

　　安徽大平工贸（集团）有限公司（以下简称“大平集团”），是一家总部位于巢湖市的民营企业，是重点龙头企业。自2000年以来，大平集团经过不断探索，终于寻找出一条切合实际的企业和农民结合之路——“龙头企业+合作社+社员”的产业模式和“订单+期货”的经营模式相结合。实践证明，该模式对企业来说，保证了订单的履行，促进了规模生产，规避了价格风险；对农民而言，增加了收入。

　　探索新模式

　　2004年以来党中央关于推动“三农”工作的一号文件中，多次大力倡导积极发展农业中介组织，以实现“小生产”和“大市场”的有效对接。2006年8月大平集团开始领办安徽巢湖市含山县巨兴大平油料合作社，在原有种植基地模式的基础上，订单农业又上升到“龙头企业+合作社+社员”的新模式。2007年6月菜籽油期货上市后，大平集团在原有的“龙头企业＋合作社＋社员”的基础上又开展了“订单＋期货”的经营模式，从而完善了原先的组织和运作模式，规避了市场风险，实现了企业和农户的和谐发展，达到共赢，最终形成了稳定的农业现代化发展之路。

　　大平模式的实质是通过“龙头企业＋专业合作社＋农户”的组织模式创新，保证菜籽供给数量和质量；通过“订单＋期货”的经营模式创新，利用期货市场转移订单农业的价格风险，提高了订单农业履约率，推动了农业产业化发展，增加了农民收入。

　　在这个过程中，合作社起到承上启下的组织作用。大平集团发起领办合作社，每个农户交纳10元股金，成为社员。大平集团与合作社签订了免费供种、保护价收购和加价收购油菜籽的合同，合作社与每户社员签订了详细的订单，规定菜籽价格上不封顶、下要保底，在菜籽市价低时，按保护价收购；市价高时，在市价基础上每斤加价3—5分钱进行收购；在年底实现利润时，对合作社二次返利。

　　大平模式的核心是通过合作社，把农民有效地组织起来，实现了企业和农民的有效对接；通过期货市场的介入，保障了订单的执行，实现了期货与现货的有效对接。

　　该合作社的发起人章茂顺告诉《证券日报》记者：“随着合作社规模的不断扩大，良种和新技术的规模化推广，大平集团通过合作社使原料供应提高了差不多20％，出油率平均增加了近2％。”

　　奥星模式——

　　菜油期货助推民族产业做大做强

　　身为一家小型油脂加工企业——湖北老河口奥星粮油工业公司（以下简称“奥星公司”）在短短的两年时间从一家名不见经传的民办企业，快速成长为菜籽加工行业的内资领军企业。

　　奥星公司董事长梁红星表示，菜籽油期货助推了企业高速发展。菜籽油期货上市后，奥星公司是批参与的菜籽油企业之一，在近两年的实践中形成了以“期货套保+升贴水点价+品牌建设”为核心的“奥星模式”。通过套期保值，规避原料采购和库存风险，扩大经营规模；通过升贴水点价，稳定了产销关系，利用期货价格开展点价模式，迅速完成现货销售；通过品牌建设，实现了产业升级。期现结合使该公司生产和市场规模不断扩大，农业产业化不断成熟和完善。

　　 套期保值规避风险

　　 由于2007年至2008年上半年油脂价格暴涨，大部分油脂加工企业加大了对通货膨胀的预期，在一些媒体大力宣传保护价收购菜籽的信息引导下，出现了油菜籽上市后的抢购浪潮。奥星公司面对这一状况，陷入两难：不采购原料将出现公司停产的状况，采购原料公司将面临巨大的价格下跌风险。

　　 经过研究，奥星公司决定一边积极入市采购原料，一边积极根据当天的原料收购数量进行套期保值，保值目标为5000吨菜籽油，于是6月份陆续在809合约上卖出1000手期货合约（1手=5吨），平均价位12400元/吨。在当时的情况下，套期保值与生产成本有每吨200多元的倒挂亏损，很多企业认为应等待期货价格上升到成本以上或期货价格有利润空间后再进行套保。奥星公司分析后认为，虽然按目前的期货价格套保后会有少量亏损，但套保不仅是保价格，更应该是保趋势，考虑到期货交割时也会有物流、交割、保管、检验、利息占用等费用，如果先行套期保值，待产品生产出来后，产品走现货销售，然后再平掉套保头寸，到时现货价格必然会高于期货价格，会有效地弥补当时的套保亏损。

　　 果不其然，2008年9月油脂期货、现货价格暴跌，很多菜籽油生产企业由于没有在期货市场上套期保值，现货库存产生严重账面亏损。如果销售产品，账面亏损会变成实际亏损，因此现货企业纷纷惜售，出现现货市场菜籽油流通断流的局面，造成了菜籽油现货价格比期货价格高1000元/吨的严重倒挂的局面。

　　 奥星公司抓住这一有利时机，从8月开始一边积极卖掉现货，一边及时平掉菜籽油期货809合约的1000手空单，最终期货盈利1000万元，现货亏损约500万元。通过期货市场这一快捷的金融衍生工具，奥星公司不但规避了风险，没有产生亏损，而且保证了企业的正常生产，掌握了菜籽油销售市场的主动权。

　　 利用期货迅速销售

　　2008年9月以后，油脂现货市场价格暴跌，面对单边下跌的市场，很多下游贸易商在从购销合同签订到运输的过程中承担了巨大的路途风险，因而不敢下订单，威胁到油脂生产企业的销售。

　　 在这种情况下，奥星公司率先推出了升贴水报价模式，与贸易商约定：贸易商先把货款以高于市场价格的价格支付给奥星公司，待货物到达销区后以约定时间内任意一天的当日期货收盘均价加上预定的600-800元/吨的升水价格，作为双方成交价格。通过期货点价和升贴水模式打消了贸易商的在途价格风险顾虑，维持了公司的正常销售，加速了公司的资金流转，又极大地扩大了客户销售网络。

　　目前，已经有西安油脂公司、陕西建兴油脂公司、四川金府油脂公司、广安巨泰、川新粮油等近10家现货企业开始与奥星公司开展期货点价贸易，稳定了供销关系，取得了良好的经济效益。

　　 开展期现一体化经营

　　由于菜籽油价格大跌，菜籽油市场价严重低于成本价，一些菜籽油企业的库存难以实现顺价销售，但又占用大量资金，造成很多企业资金链断档。奥星公司结合期货价格走势和现货市场形势，判断跌势仍将继续，便以资金作抵押，向同行油脂企业“借油”销往下游企业，并与“借出”的企业约定归还周期。随后利用期现倒挂的形势，在相对低价位买入未来相应月份的菜籽油期货，到期“归还”给“借出”的企业，并赚取其中的差价。借助“现货做空+期货做多”，奥星粮油减轻了自身的经营成本压力，在价格急剧下跌过程中反而获得了稳定收益，同时也为同行缓解了资金压力。

　　 期现运作提升企业品牌

　　梁红星在总结自己利用期货市场成功经验时认为，“要限度地提高企业的盈利能力，就必须限度地提高规避风险的能力，必须学会利用期货市场。对于生产企业来说，期货市场是一个发现价格、规避风险的工具，参与期货市场不是为了投机，企业要做的是利用好这个工具稳定经营。”

　　“2008年菜籽油市场一个普遍的现象就是厂家报价虚高、现货销售不畅、库存迅速贬值。很多企业不能正视价格暴跌与全球经济一体化的现实，不能迅速降价销售，因此更加剧了库存折价的风险，亏损不断加大，这时套保的重要性就体现得非常突出。而大部分企业需要套保时没有套保，还有的把套保做成投机，结果造成了期货、现货两头亏损的局面。在没有菜籽油期货工具前，加工企业只能在价格上升时期赚钱，在下跌时都赔钱，甚至一年要赔出好几年的积累，现在有这么好的工具，企业如果不研究怎么充分利用，那这个企业不管设备多先进，都是一个落后的企业。”梁红星深有感触地说。

　　银丰模式——

　　期货市场为棉企成长保驾护航

　　 湖北银丰棉花股份有限公司（以下简称“银丰公司”）借助“公司+合作社+棉农”以及“订单+期货”的模式不断做大做强，创造出成功利用期货市场的“银丰模式”。

　　 银丰模式跟系列一中的大平模式相近。都是利用合作社为传承，来连接、疏导企业与农民。为何能在棉花市场竞争中能稳步盈利？

　　 “公司+合作社+棉农”

　　 棉花市场放开后，供销社系统棉花企业、纺织企业纷纷进入棉花市场，造成国内棉花市场“僧多粥少”的局面。面对这种状况，银丰公司开始探索“公司+合作社+棉农”的方式来稳定棉花资源。2003年，公司在黄梅小池建立了个棉花专业合作社，与当地175户棉农签订了收购意向书，植棉面积4000亩。

　　 2004年棉花上市后，由于种植面积扩大，籽棉收购价一路走低，而期货价格始终高于现货价格，银丰公司将收购的棉花通过期货市场卖出，不但实现了保证收购的承诺，在参与期货保值的过程中，公司还实现了较好的利润，对棉农进行了“二次返还”。较高的返利激发了合作社棉农的种棉热情，并极大地推动了银丰公司的合作社业务。

　　 2004年合作社的成功运作使得公司领导更加坚信：要加大合作社工作的力度，扩大合作社的数量和资源量。2005年以后，公司不断加大合作社建设和投入，以合作社模式构建货源网络。

　　 “订单+期货”转移市场风险

　　货源稳定之后，银丰公司面临的问题就是如何规避价格波动的风险。2004年成立的投资部就担负起了如何衔接期货、现货市场，充分回避价格波动风险、保障公司平稳运行的重担。公司将各个轧花厂的厂长集中起来，和所有厂长一起分析探讨如何生产出符合国家标准的棉花，如何保证在需要交割时能将手中的棉花变成期货仓单。思想和操作程序统一以后，真正通过期货操作又是一个挑战。

　　2004年，先形成仓单再建仓。当年棉花收购时，公司先将符合交割条件的棉花拉到交割仓库注册成仓单，详细计算仓单的费用后，密切关注期货价格的变化，在期货价格超过仓单价格，保证一定的利润后，将仓单卖出，并以实物交割了结合约。2004和2005棉花年度，银丰公司注册棉花仓单约1000吨（折200手），全部通过期货市场卖出，获利约100万元。

　　 2005年，边收购边建仓，完全实物交割。总结2004年的期货、现货市场运作经验后，从2005棉花年度开始，银丰公司将套期保值的时间不断前移。公司一方面利用期货价格确定籽棉收购价，另一方面规范加工棉花并通过期货市场卖出保值，并尝试对收购籽棉进行卖出保值，即将套保期前移。无论是籽棉收购时做的卖出保值，还是加工成仓单后做的卖出保值，银丰公司在期货市场上建立的所有卖出持仓均是通过现货交割完成。

　　2006年，边收购边建仓，部分平仓式交割。一方面按期货价格确定籽棉收购价，敞开收购；另一方面寻找合适月份建立空头保值头寸；同时也注册仓单。

　　2007年，综合利用期货价格。公司除了利用期货价格确定籽棉收购价、注册仓单现货售出、现货销售期货平仓等保值手段外，还利用期货各月份之间的不同价格变化进行了少量的套利交易。

　　2008年，套保和套利各占一定比例。公司在对所有棉花进行套保的基础上，加大了套利业务的比例，当年的期货交易量接近现货贸易量的5倍。

　　2009年，灵活运用期货。据农业部统计，2009年棉花种植面积下降约13%左右，公司根据减产情况，计划先计算出减产概率，试图找出棉花价格的波动空间和规律，在此基础上，将一部分保值持仓的建立时间提前到4-9月的棉花生产期。

　　初步尝试棉花规模化生产

　　2004年潜江金城棉业公司与棉农开始订单农业。2005年金城棉业公司签约订单800户，植棉面积4000亩，年底共返利10.4万元。为将松散的棉农进一步组织起来扩大生产，2007年，金城棉业公司在银丰公司的帮助下成立金城银丰棉花合作社，当年签订订单3000多户，签约植棉面积2万多亩。

　　延津模式——

　　强麦期货助推“小麦经济”

　　河南省延津县是小麦的主产区，多年来，当地企业一直通过期货市场套期保值，转移价格波动风险。河南金粒麦业有限公司（以下简称“金粒公司”）在当地县政府的引导和支持下，在长期的经营实践中，探索出一条“公司+专业协会+农户”和“订单+期货”的经营模式，将小生产与大市场紧密联结了起来，在实现企业利润增长的同时，促进了当地小麦种植结构优化，提高了当地农民的组织化程度，带动了当地农民收入的增长，形成了小麦经济发展的“延津模式”。

　　规范小麦种植质量

　　金粒公司在通过协会与农户签订《优质专用小麦种植收购订单》时承诺，农户按公司“五统一”的要求生产的小麦，金粒麦业公司会以每公斤高于普通小麦4到6分钱的价格敞开收购，并及时兑付现金。之所以敢在小麦种植时就作出承诺，重要的原因是金粒麦业公司在与农户签订合同前便在期货市场提前以理想的价格卖出了小麦，从而实现了“先卖后种”，提前锁定了利润。

　　两种订单创新转移风险

　　金粒公司分别从2001年和2004年开始采用浮动订单和保值订单，提高了农户的履约率，降低了企业原料不确定的风险。浮动订单和保值订单一方面使农户避免了销售价格波动带来的风险，另一方面，企业也可以通过这种方式进行规模种植、标准化生产，获得品质稳定、货源可靠的优质小麦，极大降低了农户不履约给企业带来的风险。

　　在浮动订单和保值订单下，小麦价格波动的80%-90％的风险由农户转移到公司，公司成为风险的主要承受者。为了转移相应的风险，金粒公司积极参与期货交易，既借助套期保值交易转移现货价格风险，还选择适当时机，借助期现套利获得无风险收益，为公司订单上“保险”。

　　金粒公司进行期现套利时，首先计算小麦的交割成本（大概为150元/吨），再计算持仓成本（大概1个月增加70元/吨）。当小麦的基差为每吨－200元时，期现套做就赢利。再将经营小麦的现货收益考虑进来（一般为150元/吨），因此，当基差达到－350元/吨时，就可以实现期现货市场的无风险套利。金粒公司一般在该基差范围内，才进入期货市场进行期现套利。

　　交售方式与大企业对接

　　金粒公司通过和大企业合作来应对期货价格变动带来的风险。其具体做法是，金粒公司负责标准仓单注册，对方负责期货交易，承担保证金变动风险，一方出货一方出资，实行强强联合，且双方在基差达到合适范围才入场交易，实现了稳定的低风险收益。

　　金粒公司收购订单小麦主要是采取中心会员上门收购，再向公司集中交售的方式。

　　业内专家认为，延津模式将分散的农户组织起来进行优质小麦订单生产，通过期货规避订单农业价格风险，实现小麦规模化、产业化经营，达到农民增收、农业增效的目标，金粒公司在运行过程中也取得了稳定的经济效益和社会效益，效果十分不错，值得借鉴。