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新乡化纤(000949)关于非公开发行股票募集资金运用的可
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发布日期：2009-07-18 |
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新乡化纤股份有限公司
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告
为提升产品档次，完善公司产品结构，增强公司竞争实力和抵抗市场风险的能力，实现多层次、多品种的市场策略，改善财务结构，降低财务费用，进一步提高公司盈利能力，公司拟通过向特定对象非公开发行股票募集资金60,000万元，其中20,000万元用于年产四万吨高湿模量粘胶短纤维项目，30,000万元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。
募集资金运用的可行性分析如下：
一、年产四万吨高湿模量粘胶短纤维项目
（一）产品介绍
高湿模量粘胶短纤是一种具有较高湿模量的粘胶纤维，由于物理性能优于普通粘胶纤维，因此有人称它为第二代粘胶纤维。
高湿模量粘胶短纤具体物理特性与普通粘胶纤维对比如下：
指标单位高湿模量粘胶短纤普通粘胶短纤
强度CN/dtex3.4～3.62.2～2.6
伸长率%8～1810～30
湿强度CN/dtex2.7～2.91.0～1.5
湿伸长率%15～2222～35
湿模量（伸长5%）CN/dtex1.0～2.50.3～0.4
水中膨胀度%60~6590～115
弹性恢复率%90～9665
（二）项目要点
1、建设规模
本项目考虑到设备情况、投资问题和目前我国国情，确定建设规模为年产
40,000吨。
2、产品方案
品种规格产量(吨)备注
高湿模量短纤维1.33dtex×38mm40,000
3、项目选址
本项目在河南新乡工业园区本公司厂区建设，距新乡市约12km，南临新荷铁路，北临新长(新乡至长垣)公路，西距京珠高速公路6.5km，交通运输十分便利。
4、原料来源
本项目所需主要原料棉浆粕基本采用本厂自制供应，也可由市场供应，省内外棉浆粕产量可满足项目需求。
5、生产工艺和设备来源
高湿模量纤维生产工艺和装备与生产普通粘胶纤维流程基本一致，其不同之处主要表现在：一是采用优质的浆粕原料，二是部分工序的关键工艺条件依生产品种不同而作相应的调整；三是要求有大型化、自动化、工艺控制精细化的装备。
高湿模量纤维主要工艺特点：
（1）采用优质的浆粕原料，要求浆粕纯度高、聚合度分布窄。
（2）制胶过程追求均匀。
（3）在低酸、低盐、高锌凝固浴条件下成形。
（4）先经过喷丝头负牵伸，然后在纤维素黄酸脂完全再生以前进行强烈的正牵伸。
本项目关键主机设备拟采用国内先进成熟设备。
6、产品销售方向
本项目产品在国内、外销售。
7、项目建设周期
本项目自开工建设之日起，至建成投产需要12个月。
8、项目概算及资金筹措
本项目总投资30,000万元，项目投资资金由本次非公开发行募集资金投入
20,000万元，其余10,000万元由公司自筹解决。
9、项目经济效益测算
本项目建成后可达年产40,000吨高湿模量纤维生产规模，预计项目达产后每年新增销售收入61,500万元，销售利润12,000万元。
（三）项目建设的必要性
1、高湿模量粘胶纤维具有产品竞争优势和发展机遇
粘胶纤维取自天然纤维素纤维，可以自然降解，不会给环境带来二次污染。随着人们生活水平和审美观的提高，以及医疗保健和环保意识的增强，在国内外纺织品、服装贸易中，对产品的质量要求已从传统的实用性、耐用性等逐步转向舒适性、功能性和保健性。粘胶纤维“似棉更胜于棉”的优点在织布领域内已表现得淋漓尽致，同时在非织造布行业中贡献更为突出。
相比较而言，普通粘胶纤维湿强力低、模量小，在湿态时有易变形、保形性差；高湿模量纤维既有传统粘胶纤维较好的服用性能，又有较好的湿态强力，具有初始模量高，织物有身骨，湿态变形小，尺寸稳定性好，织物平滑，悬垂性好，吸湿导湿性好，优良的可染性，色泽鲜艳，富有丝绸般的光泽，并具有较好的耐碱性，与棉混纺织物可进行丝光加工，是制作内衣、外衣等服装的中新材料。
同时高湿模量纤维经多次清洗仍保持绚丽多彩。当它与棉花混纺将会产生一种类似于丝光工艺的光泽，具有宜人的柔软触摸感觉和悬垂感以及极好的耐穿性。因此，高湿模量粘胶纤维市场潜力大，前景广阔，属高附加值产品，随着高湿模量粘胶纤维的优良性能在业内得到共识，必将进入快速发展时期。
2、棉花相对短缺、油价上涨导致需求上升
根据中国棉花协会统计，目前我国纺织企业年用棉花量约1,200万吨，而国内产量不足800万吨，每年大约有400万吨的缺口需由进口棉花来弥补。另外，国际棉花咨询委员会(ICAC)预计，由于棉花种植者倾向于种植其他作物，2009
年世界棉花产量预计将下降6%，降至2,470万吨。全球对棉花的工业需求预计将下降1%，降至2,600万吨。虽然受金融危机影响，全球棉花需求缺口仍达到
130万吨。
由于粘胶短纤维具有棉纤维的吸湿、抗静电、柔软等实用性能，而且在悬垂性、染色性等性能上更胜一筹，对棉纤维有很强的替代性和互补性。棉花价格的攀升和需求紧张使得部分棉纤维的需求源转移到了粘胶纤维，致使粘胶纤维价格开始强劲反弹。棉花供需缺口仍然较大，价位极有可能继续上涨，粘胶纤维市场需求仍然较大。
据国际能源署预测，到2010年，中国的石油需求量为3.5亿吨，原油产量为2亿吨，中国对进口石油的依存度将提高到40%。我国化学纤维的原料供应受世界油价波动的影响越来越大，受外界不确定因素的影响越来越大，同样给粘胶纤维以发展的空间。
3、高湿模量等差别化粘胶短纤是粘胶短纤产品高科技化发展的方向
差别化纤维泛指对常规化纤品种进行技术改造而创造出具有某一特性的化纤，常见的差别化纤维包括异型纤维、超细纤维、复合纤维等。从技术上看，差别化纤维不仅能够满足对化纤产品的不同需求，化纤产品的应用领域也由此被进一步拓宽。由于差别化纤维在细分市场往往拥有相对垄断优势和较高附加值，高湿模量纤维因具有初始模量高，湿态变形小，较好的耐碱性，与棉混纺可进行丝光加工等优点，因而对普通粘胶纤维进行技术改造而生产出的高湿模量纤维是众多普通粘胶纤维企业发展的方向。
二、偿还银行贷款和补充流动资金
本次非公开发行股票募集的资金将有30,000万元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充流动资金。本次募集资金用于偿还银行贷款、补充流动资金是为了改善公司财务结构，节约财务费用，降低财务风险，进一步提高公司盈利能力。具体分析如下：
（一）公司偿债能力指标偏低，偿债风险较高
公司最近三年及一期偿债能力指标如下：
项目2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31
资产负债率65.62%61.41%55.54%57.07
%流动比率0.560.490.660.49
速动比率0.450.310.360.31
公司最近三年及一期资产负债率一直处于较高水平，且2009年3月31日更进一步升至65.62%的历史高位；流动比率和速动比率也一直处于较低水平，存在较大的短期偿债压力。其主要原因在于公司近几年发生了较大的资本性支出，且自1999年至今未进行过股权融资，单靠自身积累无法完成投资项目，因此主要靠银行借款来解决资金需求，其中大部分又是短期借款。
（二）公司利息费用较高，对公司盈利能力影响较大
2006-2009年1季度公司各类银行借款分别达117,761.64万元、139,300.48
万元、107,800.00万元和113,700.00万元，利息支出分别达7,709.23万元、
9,662.54万元、11,366.97万元、2,183.00万元。虽然银行借款为公司实现持续发展提供了良好的支持和保障，特别是在公司没有股权融资的情况下保障了公司重大投资项目的建设和经营活动的顺利进行，但大量的银行借款也使公司财务风险增大，财务费用负担较重，影响了公司盈利能力的进一步提高。因此，公司有必要通过非公开发行股票募集资金偿还部分银行贷款，适当降低银行贷款规模、缓解公司财务压力，提高公司盈利能力。
（三）公司扩大生产经营需要补充流动资金
2008年，受国家宏观调控、出口退税降低、人民币升值、燃料、原材料价格上涨、下游行业需求萎缩以及全球金融危机等多方面因素的影响，公司经历了生产经营最为困难的一年。2009年以来，国家实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策的效果开始逐步显现，下游行业需求上升，粘胶纤维行业景气程度开始回升，公司效益也逐步得到改善。随着粘胶纤维行业的进一步回暖和市场需求的上升，公司需要扩大生产规模，加大原材料采购。而这些扩大生产经营的活动都需要流动资金的支持。在银行负债水平相对较高、自有资金相对紧张的情形下，以非公开发行股票募集资金来补充流动资金将有利于降低公司经营风险和财务风险，提高公司盈利能力，保证公司业务持续发展。
新乡化纤股份有限公司董事会
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