2010年轮胎业不可能重现“井喷”

    2009年轮胎行业"井喷"，各项业绩指标纷纷达到历史高点：上市公司2009年前三季度营业利润同比（比上年同期）增长10.8倍；ROE（净资产收益率）同比增长6倍，每股净资产同比增长15%；销售毛利率达到18.4%。
    对此，我们认为，在原材料价格大幅下降50%和产品价格小幅下降5%的情况下，2009年橡胶轮胎行业受汽车行业和机械行业的拉动，很快走出了2008年四季度的低谷。但就今年而言，虽然在需求的支撑下，轮胎行业仍将保持较高的盈利水平，但要想重现2009年的大幅增长是不可能的。
    我们预计，今年轮胎行业的盈利将介于2008年和2009年之间，预计盈利增速将快速下降。
    我们认为，需求仍在，天然橡胶价格将是决定行业毛利率的关键因素。天然橡胶在子午胎的成本比重大约是50%，而且成本转嫁的能力不强，所以轮胎橡胶行业要保持现在的毛利率水平，天然橡胶的价格涨幅不能超过20%。
    目前轮胎行业的平均PE（市盈率）为73倍，考虑到行业2009年业绩达到历史水平，我们调整行业PE至约27倍（前三季度业绩*4/3，剔除ST黄海[6.77 -2.59%]），这高于A股市场25倍的PE水平。因此，从相对估值的角度考虑，我们下调轮胎行业投资评级为"中性"。  

   盐城森光橡胶制品有限公司是个有近30年发展历史的专业橡胶制品企业。多年来，一直为国家和省煤气、橡胶协会会员单位，国家铁道部、江苏跃进汽车集团公司和东风悦达起亚汽车集团公司等大中型企业橡胶制品定点生产企业。企业位于江苏建湖县经济开发区宁湖桥工业园内，占地面积20000平方米，建筑面积10000平方米，拥有固定资产5000多万元。
　　 公司技术实力强劲，现有中技术人员80多人，建有雄厚综合开发能力的橡胶研究所，长期与上海、北京、西安和徐州等科研所保持合作关系，视用户需求，研发各类产品，已形成工程实心轮胎、车配、胶管、轨枕垫、桥梁支座和各种管道密封圈等8大类600多个品种生产能力。
　　 公司质管机制健全，拥有多种先进的质量检测设备，2003年通过了ISO9001质量体系认证，所产橡胶系列获“江苏省名优产品”称号。
    我们生产的产品有:
    一、轮辋式实心轮胎(普通型和易装型),压配式实心轮胎,环保无痕实心轮胎.
    二、各种汽车配件等。 我公司生产的实心轮胎是可以与同规格的充气轮胎互换使用的实心胎。与充气轮胎相比，具有安全性高，耐刺穿，抗撕裂，超强耐磨且寿命厂的优点，在工业车辆领域是充气轮胎的理想换代产品，适合多种电动叉车，同时还有环保式实心轮胎，易装式实心轮胎，压配式实心轮胎