网上发行数量： 不超过4000万股

网上发行价格： 元

网上申购简称： 久立特材

网上申购代码： 002318

定位高端市场的不锈钢管龙头

摘要：

市场占有率、国内不锈钢管龙头。公司是国内不锈钢焊接管品种最全、规格组距的制造企业之一，生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，2008年公司各类工业用不锈钢管产量达3.55万吨，居国内同行业位，市场占有率6.08%，为全国。

定位高端不锈钢管市场，开发高附加值产品。公司立足于生产中高端工业用不锈钢管，2009年上半年，高端不锈钢管实现的销售收入占主营业务收入的比例达到40%左右。公司通过“长、特、优、高、精、尖”产品战略的实施，已形成以中产品为主，高、中、低档产品并存的格局。此次募资项目生产的中大口径不锈钢焊接管也属于公司研发的高端产品。

技术、装备优势构筑核心竞争力。技术、装备、制造工艺是决定不锈钢管企业竞争力的主要因素。技术方面，公司已建立，覆盖不锈钢管制造全程的完整的技术研发体系，先后参与多项国家标准的制定；装备方面，公司是国内少数几家能同时采用国际先进的挤压工艺和国内先进的穿孔工艺进行生产的企业，拥有国内的挤压机主机等设备等。相比国内同业公司，拥有较强的核心竞争力。

成本导向型定价模式规避原材料价格波动风险。公司产品主要采取“原材料×成材率＋加工费”的定价模式，原材料成本直接转移给下游客户，公司自身承担的价格波动风险较小。公司的加工费比较稳定，通过优化各类不锈钢管品种结构，提高产品成材率和附加值，公司获得了超过行业平均水平的产品加工费。

预计公司09-11年每股收益摊薄后分别为0.62元、0.77和1.03元。公司属于金属加工类企业,加工费是盈利关键,外延式扩张增长方式。参考A股金属加工上市公司平均市盈率33倍，基于公司细分行业龙头地位，我们认为公司的合理价格区间为18.6～21.7元，对应市盈率为30-35倍。