一，宏观经济环境内外交困，欧洲债务危机阴云不散
    
    继“高盛事件”之后，欧洲主权债务危机再次发难。标准普尔将希腊的主权债务评级降至垃圾级别，致使原本就处于紧张情绪的欧洲市场雪上加霜。目前，除了希腊以外，爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等国也同样面临窘境。当前以及未来将连续出现的欧元区内部主权国债务危机主要源自欧元区自成立以来就缺失这种危机协调解决机制，欧元区作为经济发展程度不一、资源禀赋程度不一的众多国家联合体，无论出于政治利益还是经济利益的考虑，抑或整体利益还是部分利益的权衡上必将出现极大的矛盾。希腊问题只是整个体制问题的冰山一角，之后还会有第二、第三个希腊接踵而至，欧元下跌将成为短期趋势，国际金融市场的风险和忧虑降在较长一个时期内对伦镍行情产生压力。

    二，汇率影响金属价格走势

    目前欧元区债务危机仍未能彻底解决，短期来看还有扩散趋势。欧元区经济复苏延后，市场信心受挫。从欧元兑美元汇率走势持续下跌，从中长期看金属价格与美元走势负相关性依然明显。美元将维持震荡盘升格局。美元继续上涨会对金属价格形成一定压力，如果上涨的主要推动力是来自于美国经济状况改善，则对价格的负面影响会被经济增长的正面影响所消化，不会对价格形成太大压力；但这次是由于欧洲和日本等国经济状况更差，出于规避风险的需求而推动美元上涨，则双重负面因素叠加会对金属市场形成较大压力，导致金属价格出现大幅度调整。

    三，国内货币政策开始收紧，流动性减弱。
   
　　镍的金融属性非常强，流动性始终是其价格走势的重要影响因素，央行流动性收紧持续的时间越来越长，收紧的力度逐渐加大，对高镍价而言无异于釜底抽薪。

　　中国人民银行的统计数据显示，2010年3月末，广义货币供应量（M2）余额为65.00万亿元，虽然同比增长22.50%，但增幅分别比上月和上年末低3.03和5.18个百分点，M2增速自去年11月份的29.64%的高位连续4个月回落，显示央行货币政策继续收紧。按照政策调控目标，未来广义货币供应增速将进一步降至17%附近。中国央行决定从2010年5月10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，将直接导致3000亿资金被回收，货币供应持续放缓使得投资对镍消费的拉动作用减弱，在盘面上表现为镍价上涨动能开始消退。

    四，房地产市场调控动摇镍价泡沫根基

   
　　镍价长期走势与宏观经济状况联系紧密，镍的消费与房地产业相关密切，房地产市场的发展通常于镍价变化，此次房地产市场调控对镍价走势影响重大。

　　4月17日，国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》正式发布，通知中有3个方面对房地产市场发展影响巨大。其一，建立考核问责机制，对稳定房价、推进保障性住房建设工作不力，影响社会发展和稳定的，追究责任；其二，实行更为严格的差别化住房信贷政策，提高购房贷款首付款比例及贷款利率，严格限制各种名目的炒房和投机性购房；其三，发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用，加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。这3条对于市场投机性购房行为的打击用毁灭性来形容毫不为过。

　　镍的消费领域在房地产市场有着重要份额，镍的金融属性与投机性购房行为紧密联系在一起。此次房地产调控政策对投机性购房行为的打击将动摇镍价泡沫产生的根基。政府对投机性购房的打压将使其对镍的消费减少。从调控对镍价的影响来看，投机性购房这一房价持续高涨的主要动力消失，意味着镍价泡沫产生的根基瓦解，房价若停止过快上涨，则镍价涨势也难以持续。房地产市场调控不仅影响住房建设对镍的需求量，而且将影响电力、家电等领域对镍的消费，并且这种影响是长期的。此次房地产市场的调控还向我们传达了一个信号，那就是国家预防经济过热的调控政策已经开始启动，国家对经济的调控并不支持镍价无限制地上涨。国内对房地产的调控对镍价将产生重压，短时间内多头的信心很难完全恢复。因此目前的走势依然是以弱市为主。

    五，市场供应充足，消费增长缓慢

    2010年前两个月全球镍市供应过剩23,000吨

    据伦敦4月21日消息，世界金属统计局(WBMS)称，2010年前两个月全球镍市供应过剩23,000吨。 WBMS称，1月和2月镍矿产量较去年同期增加1%，至230,700吨。 WBMS称，1月和2月全球镍表观需求量较去年同期增加22,700吨。 2010年2月镍冶炼产量为106,900吨，消费量为96,700吨。尽管2010年消费情况可能得到改善，但是市场整体仍处于供大于求的局面。
 
    综合来看，在4-5月传统消费旺季的情况下，本次金属行情的下跌引起市场高度关注。2008年全球金融危机后，全球超宽松货币政策掩盖了商品市场内部矛盾，价格涨幅远远超过实体经济复苏步伐，期货高升水、高库存成为常态。目前正处传统消费旺季，市场原本对需求抱有期待以印证经济复苏预期。但随着希腊危机升级和中国政府对房地产市场严厉调控，引起金融市场巨大震荡，被流动性和复苏预期所掩盖的市场矛盾也一一显现。镍价泡沫难以进一步吹大。