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曼氏全球期货公司的破产是欧债危机蔓延的警钟而非丧钟。不管是从两个企业的资产、负债规模来讲，还是从两个时期美国金融系统的健康状况与政府的态度而言，曼氏产生的冲击都无法与当年雷曼引起的风暴相提并论。
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希腊公投≠欧洲大难临头。随着欧盟危机救援态度的明确与坚定，欧洲银行业风险资本金的不断补充、积累，希腊债务违约对欧债危机走向的影响在逐渐下降。即便希腊因公投拒绝救援而爆发全面违约危机，欧洲也已经有能力抵御由此产生的冲击。并且这种因债务国拒绝救援而造成的危机爆发与欧盟拒绝救援而造成的危机爆发对市场情绪造成的冲击是显著不同的。
危机救援：赢得时间也是一个不可忽视的贡献。欧债危机是一种慢性病，救援是一场马拉松。托住欧洲不爆发系统性风险，为“欧猪”们将来的经济复苏与政策调整效果的出现赢得时间，这本身也是一个不可忽视的贡献。
对于欧债危机的前景，我们坚持之前的判断—欧债危机：波澜难息，风暴难起。(周金涛,李树培)
【《双周价格观察》第十五期：通胀见顶】
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一、我们预计10月份的CPI为5.6%左右，11月-12月CPI会继续走低。经过连续5个季度的狂轰滥炸，通胀终于度过季度高点。这无疑会使管理层暂时长舒一口气。去年三季度以来管理层逐渐将控通胀的任务前移，直至将其作为首要任务。而随着通胀阶段性回落，管理层或将控通胀的重要性调低，稳增长和调结构的重要性调高，但当前后两者的重要性还未超过前者。外围经济的疲弱和国内经济的结构性问题削弱了管理层加息的决心。因此依靠加息缩小负利率的愿望从此落空，加息周期基本结束。然而，降息还需等待至少3个季度。
二、此次猪粮比的显著提高并未引起能繁母猪存栏量的相应大幅回升，这一方面反映出生猪生产企业和个人的理性程度在提高，另一方面也注定此次猪肉价格的回调是短暂的，不能持久的。未来一个季度猪肉价格在高位徘徊的概率较大。预计猪肉价格的趋势性回落可能出现在明年春节以后，这主要源于季节性因素，但回落空间也应小于往年的猪周期。从今年1月以来，能繁母猪/生猪存栏量指标一直走低，从其与猪肉价格的历史配比关系看，这显然不利于近期猪肉价格的大幅走低。
三、跨过两节，食品价格出现回调。商务部公布的数据显示，肉类价格降幅，蛋类和蔬菜价格降幅紧随其后，食品价格整体出现阶段性下降。
四、与年初相比，各地房租涨幅较大。除了基本生活成本上升的推动，地产调控也促进了房租上扬。房价的动摇引发了屋销售情况的冷清，一部分买房的需求转化成了租房的需求，需求增加使得房租市场异常火爆，房租仍在上涨趋势中。
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五、大宗商品价格的下行剧烈波动使得PPI继续回落具备了坚实基础。
六、快递公司是典型的劳动密集型企业。集体性的、持续性的快递费上涨反映出劳动力成本迅速上升的事实。
七、美国的CPI达到3.9%，涨幅扩大。我们在密切关注美国的房地产周期启动的信号。从目前看，美国的住房价格已处于底部。而美国成屋销售和新建住房销售也居于历史低位。美国已开工的新建私人住宅量已成底部走高态势，持续性值得观察。总体看，目前美国的房地产建设周期已具备一定的先决条件，真正启动尚需验证。如果美国的房地产周期得以启动，美国的经济复苏就会好于预期。届时，美国的通胀压力或加大。
八、一些新兴市场国家与中国一样，9月CPI同比涨幅比上月缩小。(黄文涛,胡艳妮,施同亮)
【中信建投宏观-数据简评：阪上走泥丸-10月份PMI简评 11-2】
PMI数据的性一再被市场所认可，PMI数据的系统性也逐渐被市场所重视。在我们的实体经济观察和周期演进的框架中，PMI数据占据较为重要的地位，因此解构和分析PMI在当下的经济运行阶段，显得格外重要。
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总体来看，10月份的PMI数据显示，目前实体经济运行面临着较大挑战，库存周期运行到了可能展开去库存的关键时间点。从微观企业经营环节来看，在疲弱的内外需、强生产的背景下，出现了价格下降、库存上升的危险信号。不过，我们也看到，通胀走低、增长放缓、就业乏力为紧缩政策放缓提供了可能性和必要性。
从宏观视角看，PMI原材料库存和产成品库存缺口的大幅度扩大，意味着四季度和明年一季度的GDP具有大幅度下挫的风险；而PMI生产量在此前持续的走平，则预示着四季度工业增加值可能会旺季不旺；新出口订单指数的趋势性走低，则将显著地压制四季度和明年一季度的出口增速。经济增长的内生动力缺乏，企业盈利能力下滑，内需、外需目前都处于走软的态势之中。
从产业视角看，随着成本的走低和需求强弱态势的转变，虽然企业利润受到负的影响，但不同程度上具备了穿越成本刚性的可能。其中：（1）化纤制造、化学原材料和制品、石化炼焦、通用设备、专用设备、电气设备等6个行业的需求稳、成本降，利润趋势向好；（2）造纸、服装、木制品和纺织等4个行业利润趋势向好，但受出口影响的显著，使得利润增速可能会出现问题；（3）通信设备、医药行业等2个行业数据表现相对均衡，景气度居中；（4）钢铁、非金属制品、有色等3个行业显著地受到国内固定资产投资下降的影响，出现了高库存的现象，因此后继乏力；（5）食品、饮料、交运设备、金属制品和烟草等5个行业各项数据全面收缩，利润趋势出现了转折，值得高度警惕。显而易见的是，目前的盈利能力正在从消费类的制造业，向中游的制造业转移，这为中游行业的崛起埋下了伏笔。更重要的是，产业脉络正在凸显，结构性的应力在我们的周期视角下，已经开始变得清晰。
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至此，经济与政策的博弈，出现了一个局点，如同阪上走泥丸，宏观经济不进则退，超调概率大幅度提高。因此，我们认为可以期待政策放松和制度变革的持续践行，从而为实体经济穿越原材料成本、资金成本和制度成本的刚性奠定坚实的基础，从而巩固利润从趋势变成现实，促进内生动力的复苏、防范超调的风险。毕竟，我们“倒洗澡水，不能把孩子一起倒了”。
此时，已是最悲观的时候，但无妨也是最乐观的时候，我们给出的建议是，“子规夜半犹啼血，不信东风唤不回”。(刘之意)
【中信建投宏观：天凉要供暖—10月份数据预测】
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通胀下行趋势已显。我们判断，10月份通胀较9月份明显下降0.5个百分点。随着节日效应逐步递减，食品价格，特别是蔬菜价格环比下降很快。从近两周商务部公布数据看，10月份的食品价格同比增长12%左右，低于9月份1.4个百分点。蔬菜食用油、水产品和鸡蛋成为领跌的主要部分，因此，10月份通胀水平回落应是必然。从未来来看，四季度翘尾因素快速降低，非食品价格稳中有降，我们初步估算CPI大概在4.9%左右。
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