年报业绩略低于预期。公司08 年实现营业收入121 亿元，同比增长34.8%，利润总额33 亿元，同比增长15.4%,股东应占净利润31 亿元，同比增长38.6%，基本每股收益为0.69 元，比我们此前预估的0.74 略低了0.05 元。业绩低于预期原因在于公司利息支出由07 年的0.3 亿大幅增加至6.4 亿，其中收购CDE 发生借款费用2.31 亿元符合预期，但公司另有0.5 亿衍生工具利率掉期公允价值损失和1.5 亿衍生工具远期合同已实现损失。

　　zCDE 并入大幅提高海外业务收入。新购入的CDE（即AWO）并表3 个月，增加收入9.12 亿元，净利润1.9 亿元。成功并购CDE 使得08 年COSL 海外市场收入达到30.4 亿元，同比大幅增长85%，占集团营业额比重也由去年18.3%提高到25.1%，预计09 年就能提前实现30%的目标。

　　钻井服务板块收入利润占比进一步增加。公司钻井服务、油田技术、船舶服务、物探勘察板块分别实现经营利润21.2、4.7、4.9、5.5 亿元，分别同比增加42%、20%、20%和2%，钻井服务占比提升至58.3%。钻井板块收入利润增加主要由于一方面CDE6 艘自升式平台、2 艘生活平台分别给板块增加490 天、184 天作业量，导致板块总作业量同比增加530 天，同时CDE 自升式钻井船平均日费率18万美元，高出COSL 自有平台14.5 万美元水平。

　　 09、10 年业绩增长驱动力主要来自钻井板块新增装备带来的作业量增加。过去三四年COSL 增长更多来自于日费率提升带来的价增长，未来两年公司的主要增长驱动力转为新增装备带来的量的增长。COSL 在09、10 年将分别会有4 艘自升式钻井平台投产，同时CDE 的3 艘半潜式钻井平台也将分别在09、10 年投产。预计09、10 年COSL 自升式钻井平台的作业天数为6884、7975 船天，同比分别增长51%和16%