在经历需求下降和高价库存后，０９年２月基础化工行业盈利触底，随着下游补库存，３月份化工品价格出现反弹，但经济经历大幅调整和下滑后，下游对化工的需求拉动相对有限，加上化工行业普遍存在的产能过剩问题，因而在第二季度和第三季度化工品价格出现了小幅下滑，目前化工行业已经从“量价齐跌”盈利亏损的局面走出，正经历“价涨量平”的盈利恢复阶段，基于对２０１０年经济复苏的判断，房地产和汽车行业将会带动化工品的强劲需求，化工行业将进入“价升量增”的盈利阶段，在这样的背景下，我们的投资逻辑就是从需求的角度寻找和选择相应的化工品种，特别是存在供需缺口或产能过剩并不严重的品种类别，因为在需求的拉动下必然带动化工产品价格的上涨，产品价格上涨会带来行业收入和盈利增加，当然化工产品的价格上涨会刺激相应公司股价上涨，因而，寻找需求好转，产品价格即将上涨或还有上涨空间的化工品，作为我们推荐的投资标的。

　　子行业预测

　　化肥：我们判断今年年底或明年年初，天然气价格将会上涨，且氮肥行业库存数量低于历史平均水平，氮肥的社会化库存很低，因而尿素价格上涨将是大概率事件，受天然气价格上涨，气头尿素企业盈利必将收窄，因而回避气头尿素企业，尿素价格上涨煤头尿素企业的盈利将会改善.

　　农药：出口价格下降影响农药行业盈利。农药出口是解决国内农药供给过剩的重要渠道，一般来说，出口额一般占到国内农药销售收入的三分之一还要多，０９年１－９月农药行业出口１１亿美元，同比下降３４．６％，出口数据说明，国内草甘膦价格低迷是供给问题，据统计国内草甘膦产能约７０万吨，产能严重过剩，从需求来看，除草剂出口量同比增加１４％，说明国外的草甘膦需求依然旺盛，草甘膦价格大幅下降不是需求问题而是供给问题，从国内现有的草甘膦产能看，以及从上一轮草甘膦价格周期看，２年内草甘膦价格估计都难有起色，２０１０年草甘膦不是好的投资标的。

　　纯碱：平板玻璃和房地产竣工面积具有较高的相关性。根据我们的研究，平板玻璃和房地产竣工面积的相关系数为０．９６，呈极相关，那么玻璃消费量增速将会房地产竣工面积增速保持一致，０８年国内商品房竣工面积５．８５亿平方米，同比下降３．５％，但０９年１－９月商品房竣工面积３．７７亿平方米，同比增速２２．８％，我们测算２０１０年纯碱的表观消费量为１７８７万吨，０８年纯碱出口量２１３万吨，按当前的出口形势来分析，２０１０年纯碱出口数量有望达到２６０万吨，那么到１０年，国内纯碱需求加上出口的量将达２０４７万吨；０９年底国内的纯碱产能在２４８０万吨，预计１０年下半年还有１００万吨左右的产能投放，因此，我们判断１０年上半年玻璃拉动纯碱价格上涨，但下半年新产能投放将会压制价格上行空间，预计１０年纯碱的价格有望达到１４００－１５００元／吨，我们认为纯碱价格将会在１月份左右开始启动，我们看好上半年的纯碱价格。