2014 年农业行业的周期回暖曙光初现，政策主题、改革转型等主题性机会层出。展望2015 年，我们认为农业行业的行情仍将沿着周期和主题两条主线展开。围绕这两条主线，我们提出了2015 年农业行业的十大畅想。

畅想一：农资行业模式创新层出，市场整合加速。农地经营由分散走向适度规模化背景下，越来越多农资企业走上通过模式创新突破成长空间、借助资本力量寻求加速扩张的道路，这一趋势有望在2015 年得到持续。

畅想二：农垦改革破冰。治理改善后，农垦企业的经营将重新焕发活力，资源优势也将逐渐显现，并将迎来资产重估的改革机遇。

畅想三：农产品价改范围扩大。2014 年新疆棉花、东北和内蒙古大豆取消临时收储政策，启动目标价格补贴试点，糖、玉米是未来可能受益于价改的品种。价改农产品下游加工企业盈利能力有望迎来修复。

畅想四：能繁母猪存栏1Q15 见底。考虑当前仔猪经营仍然亏损，推测能繁母猪存栏将持续下降至1Q15，届时本轮猪周期的产能去化将大概率完成。

畅想五：2015 年生猪供需改善，涨价行情持续至年底。预计2014 年能繁母猪存栏平均较2013 年下降约8%，2015 年供需改善是大概率事件。同时，2015年的生猪出栏将呈持续降低趋势，故推测涨价行情有望持续至年底。

畅想六：肉禽产能去化显着，景气随猪恢复。由于肉牛养殖周期较长，供给缺口短期内难以弥补，推测2014 年牛肉价格仍将持续独立上涨。

畅想七：强免疫苗市场化加速。猪瘟及猪蓝耳疫苗存在取消政府统一采购政策的可能性，这将加速强免疫苗市场化的进程，并释放巨大的市场空间。

畅想八：种子行业库存压力缓解。2014 年制种面积的有效下降将为2015 年行业库存压力缓解提供基础。

畅想九：新种子法出台。新《种子法》有望在推进科研机构转制、提高种子品种审定门槛、加强种子品种保护等方面有所提及。

畅想十：大宗农产品维持弱势。考虑当前大宗农产品产量、库存仍处高位，我们推测2015 年国际大宗农产品价格依然维持弱势。

周期成风，变革破浪

2015 年农业板块兼具周期回暖机遇及主题投资契机。建议关注畜禽链、种业周期回暖带来的投资机遇，以及农资行业变革、农垦系统改革、农产品价改等主题机会。相关投资标的包括牧原股份、圣农发展、大北农、隆平高科、荃银高科、唐人神、*st 大荒等。

风险提示：政策推进低于预期；消费需求不振；畜禽疫病爆发等。