行业近况

家电行业数据监测，包括产业在线和中怡康4 月数据、AVC 周度数据。

评论

家电 4 月销售平淡，5 月翘尾效应明显。由于政策退出导致的销售翘尾效应，5 月家电零售出现高增长。AVC 监测（以家电连锁渠道为主）显示：18-21 周（4.29-5.26），冰箱、洗衣机、空调、LCD 零售量同比分别增长37%、33%、36%、60%，而14-17 周（4.1-4.28）同比增长分别为-19%、-25%、-30%、-9%，反差很大。零售监测范围更大的中怡康监测显示，4 月冰箱、洗衣机、空调零售量分别同比增长-1%、5%、-4%，增速相对1-3 月也有明显放缓。行业出货方面，4 月冰箱、洗衣机、空调、彩电内销量同比增长8%、2%、2%、24%；出口量同比增长3%、-6%、14%、-15%。总体而言，行业需求以彩电国内市场。6 月节能补贴政策退出的情况下，预计行业的增长会放缓。另外考虑到网络渠道将进行大促销，实体店的监测数据预计受到的影响会更大。

零售终端龙头去年抢占的市场份额出现回流。冰箱市场海信科龙的双品牌增长最快，美的销售增长略高于市场，市场龙头海尔的增长慢于市场，去年市场不景气时抢占的部分市场份额出现流失。洗衣机市场西门子、合肥三洋、小天鹅2013 年以来出现恢复性增长，夺回了不少海尔2012 年抢占的市场。空调市场格力、美的、海尔4 月的表现都并不出色，同行业增长相差不大，海信科龙的双品牌夺回了去年上半年失去的不少市场份额，增长很快。

冰箱、洗衣机、空调市场零售均价体现出很强的提价趋势。海尔今年在冰箱和洗衣机方面策略更注重价格提升，均价提升幅度高于行业，但在空调市场更注重市场份额。美的在空调市场的竞争力强，均价提升高于行业，同时市场份额也有所提升；但在冰箱和洗衣机方面均价提升不及行业，更注重市场份额的提升。海信科龙冰箱的竞争力强，冰箱市场均价提升高于行业，市场份额也快速增长，但空调市场份额快速增长的同时均价提升不及行业。

厨卫市场提价明显，高端品牌增长。中怡康4 月监测显示，燃气灶、油烟机、消毒柜零售量分别同比增长4%、8%、-1%，零售额分别同比增长12%、20%、6%，行业均价提升明显。高端品牌老板和方太继续保持高增长，其中老板零售量同比增长34%，高增长态势明显。华帝零售量下滑22%，主要是由于公司2012 年4-5 月在终端进行过集中大力度促销，当时零售量同比增长60%以上，基数偏高。消费向高端集中的趋势下华帝受益程度相比老板偏弱，4 月零售量同比2011 年，老板增长77%，华帝增长29%，存在差异。

彩电行业网上促销力度加大，新进入者联想即将发布新产品。目前彩电行业网上产品价格的促销力度有所加大，已经出现部分价格接近乐视超级电视的“战斗机型”。去年推出高价智能电视的联想也将会同京东合作推出第二批智能电视产品，价格定位将大幅下降，但不会降到乐视的程度。

估值与建议

目前行业处于政策退出期，板块以调整为主。维持A 股格力电器、老板电器、青岛海尔、海信电器、华帝股份推荐评级， TCL 集团、苏泊尔审慎推荐。维持H 股海尔电器推荐评级，创维数码、TCL 多媒体审慎推荐评级。