2011年12月工程机械行业沥青混凝土搅拌设备销售数据公布，除装载机和起重机之外，挖掘机、推土机、压路机等机型的销售数据延续负增长，行业仍处压力之中。我们认为国家宏观紧缩政策的持续是行业内需趋势转弱的主因。虽然2012年整体的货币政策仍将以稳健为主，但2012 年8 万亿的信贷预期将好于2011 年，预计流动性将有所改善。2011 年12 月，M2 环比提高0.91 个百分点到13.61%，从2011 年6 月开始连续下降以来，月度指标提升，我们认为M2 如能持续改善，行业景气度将会迎来契机。
　　行业需求与货币政策相关度较明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证，12 月M2 增速13.61%，6 个月来环比上升。且预计12 月CPI 为环比将继续下降，调控效果渐现，市场预计2012 年信贷将达8 万亿，高于2011 年，再加上宏观政策微调，预计行业最差的时候已经过去，但是整体来看，由于去年一季度的高基数，工程机械在今年旺季期间的整体同比数据仍将减小。
　　去年同期超高基数，挖掘机同比下降38.78%：2011 年12 月25 家主要挖掘机制造商共销售挖掘机8495 台，同比下滑38.78%，环比下滑4.64%。1—12 月累计销售177573 台，同比增长6.50%。本月挖掘机销量与上月相比变化不大，考虑到12 月份全国施工总量的减少,本月的销量尚可。2012 年1 季度仍将受到同期基数的影响，同比负增长仍是大概率事件，但下游需求将逐渐回暖，旺季亦将来临，挖掘机的销量预计将逐步走高。
　　装载机同比增长 7.69%，需求相对平稳：根据中国工程机械商贸沥青混凝土搅拌设备网统计，2011 年12 月份25 家主要装载机制造商共销售装载机19883台，同比增长7.69%，环比增长12.42%。1—12 月累计销售246604 台，同比增长13.85%。在去年高基数上的基础上，本月销量同比仍有较大幅度增长，也体现了行业需求的稳定性。由于装载机在矿山以及码头物流领域的需求占比较大，而这些区域的需求又比较稳定，因此即使在基建投资减速的情况下，装载机行业的需求预计也将会相对稳定。
　　公路投资乏力，推土机、压路机行业延续大幅下滑趋势：2011年12月12家主要推土机制造商共销售推土机566台，同比下滑44.67%，环比下滑20.39%。1—12 月累计销售13097台，同比下滑5.90%。2011年12月21家主要压路机制造商共销售压路机988 台，同比下滑58.24%，环比下滑12.33%。1—12 月累计销售21617 台，同比下滑15.19%。考虑到今年推土机和压路机主要下游投资领域—公路投资增速的下降，推土机和压路机的低景气趋势仍将延续。
　　12 月销量环比小幅下滑，同比因高基数大幅下降：2011 年12 月份14 家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2007 台，同比下滑37.83%，环比下滑8.15%。1—12 月累计销售35460台，同比增长0.10%。2011 年12月份7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机173台，同比增长46.61%，环比增长24.46%。1—12 月累计销售1916 台，同比增长9.49%。2011 年12 月份共有11家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机703台，其中“湖南飞涛”的54 台以及长春神骏的11 台均为本年新增统计的制造商，故为同比以及环比数据更具参照性，我们剔除这两家制造商的销量，行业销量选用638 台，本月同比增长20.15%，环比下滑11.51%。1—12 月累计销售8206 台，同比增长28.62%。随着铁路基建工程的复苏，我们认为2012 年起重机的需求将会有所提升。
　　出口增速放缓：12 月行业出口增速有所放缓，推土机、压路机、装载机出口同比分别增长0.48%，-44.08%，22.75%，1-12 月累计同比分别增长50.62%，6.45%，59.99%。相比11月，除装载机外，其他产品出口同比增速有所回落。受海外经济复苏以及工程机械龙头海外扩张策略的影响，行业出口的趋势乐观，也讲部分提升行业的景气度。
　　未来行业面临的主要不确定因素：
　　一、宏观调控导致经济增速下滑超预期；二、货币政策紧缩超预期；三、原材料价格波动压力超预期；四、行业产能释放超预期