|
2004年中国人民银行行长周小川在伦敦金银市场协会年会上发表讲话时，提出了被业界广泛认为中国逐步开放黄金投资市场重要信号的——“三个转变”和“藏金于民”。其中以“三个转变”尤为引人关注，就是要实现中国黄金市场从商品交易为主向金融交易为主的转变；实现中国黄金市场由现货交易为主向期货交易为主的转变；实现中国黄金市场由国内市场向国际市场的转变。
9月11日，“第二个转变”终于变成了现实。中国证监会宣布批准上海期货交易所上市交易黄金期货，整个国内金融市场与黄金行业内的人士为这个突发消息而大为震动。一时之间报纸网络鼓噪叫好声一片，加上近来国际黄金价格大幅上涨，一切似乎都暗示着中国金融市场又将诞生一个新的财富神话。继股市之后，黄金期货市场是否又将给投资者带来一个暴富机会？
诚然，推出黄金期货交易是开放黄金投资市场的正常举措，但如果由于操作流程上的制定不合理，同时又有背于国际黄金市场普遍交易规则，那就会使我们广大的中小投资者成为他人积累财富的牺牲品。
期货是一个高风险、高收益的行业，而黄金期货投资交易更是对投资者的资金实力、心理素质、分析研究能力提出了很高的要求。同时，还要求黄金期货交易平台有一套适合国际、国内、公开、公平、公正的交易规则。期货市场不比普通商品市场、股票市场等投资市场，其中如果存在任何小纰漏、小缺陷，都会令得风险因期货的资金杠杆放大效应而成十倍、成百倍地放大，而参与其中的散户投资者可能面临巨大的投资亏损风险。
1.交易时段不连续造成风险放大
国际黄金市场的价格主要还是以美元计价的市场为主导，但国内黄金市场现有产品的价格走向还是以跟随国际金价波动为主，可以说是个影子价格市场，完全还不能左右国际黄金市场的价格。黄金期货推出的消息一经宣布，立刻有媒体放出“豪言”称：“中国将在黄金的定价上拥有更多的话语权”。但是，试问一个没有连续交易时间的半封闭式黄金市场怎么获得真正定价权？从目前期货交易所出台的暂定交易细则来看，其交易时间完全按照其它一些已经上市的品种，即上午9:00—11:30以及下午1:30—3:00。而国际黄金市场基本上是24小时交易，同时国际黄金价格在美洲盘交易时段内往往波动是的，而这段时间是在北京时间的20:30到次日凌晨4:30，正好是我国作息的下班休息时间，期货交易所正好是处于休市的状态。众所周知，交易时间对期货交易是相当重要的，同样的水平如果在不同的时间里交易造成的结果也不同，在关键的时段里因时间限制而不能交易。国内投资者就只能是白天交易时间里“赌”美国盘行情并接受次日“非生即死”的结局，这样的风险实在是太大了。
2.低门槛带来防范风险意识弱化
根据上期所公布的黄金期货合约的征求意见稿，黄金期货交易单位为每手300克，交易保证金7％。假设以目前现货价格170元/克来计算，黄金期货合约的价值为51000元，交易开仓保证金为3570元/手。由于按照惯例期货公司往往会在交易所规定的基础上再适当提高保证金比例，普遍预计为10％左右，那么，投资者实际交易一手黄金期货的保证金应在5000元左右。中国的投资群体对于保证金交易的认识还是处于初级阶段，开仓门槛的高低往往成为散户投资者选择介入与否的主要标准，再加上外界的诸多误导宣传，将使得投资者的风险控制意识大大削弱。殊不知保证金交易的真谛就是对资金与仓位进行严格地动态监控，低门槛必定使得风险防范机制的操作空间下降，最终可能导致血本无归。
3.亚洲国家黄金期货无成功先例
对于黄金期货的这个市场交易时间的巨大风险陷阱的论述并不是危言耸听，我们不妨看看在亚洲国家，哪个国家的黄金期货开办成功了？香港黄金期货基本上是以失败而告终，新加坡黄金期货也基本上是失败的，目前在亚洲，只有日本商品交易所里的TOCOM期金还在苟延残喘之中，并无多大的国际影响力。这些亚洲国家的黄金期货都没有发展成功，都被“伦敦现货黄金”交易模式击败了，中国的黄金期货市场又会有什么独门暗器和技术优势一定获得成功呢？在黄金的日内波动渐趋剧烈的今天，怎样避免中国散户投资者成为国际金融大鳄们跨市交易鲸吞的饵食呢？一切还需拭目以待！
当然，黄金期货的上市从金融宏观意义上来看，应该说是积极向上的。在极大丰富国内金融工程实践内容、完善金融产品定价形成机制的同时，又很好地推进了整个金融市场的快速成熟。但是作为想要参与其中的投资者，恐怕要清醒认识其现实的可操作性才更为实在。若就以征求意见稿作为最终的“制度与规则”，黄金期货在短时间内将难以呈现真正的“赚钱效应”。目前由于中国黄金行业内与金融行业中对黄金期货鲜有理性的讨论，因此对媒体不正常的市场热炒不得不泼上冷水一盆！原由只有一个：决不能让散户投资者成为这种“缺陷性黄金期货”的牺牲品！还在憧憬着通过黄金期货实现暴富神话的投资人还是先稍安勿噪为好，因为那很可能只是一个“美丽的误会”。 |