4季度起企业利润率出现明显下滑。统计局数据显示玻璃行业利润率水平从10年的10%以上下滑到3%。从上市公司年报披露的情况来看4季度主营业务盈利单季度同比环比均出现下滑的公司超过了50%。

　　市场利率显示需求回暖可期，但幅度有限。我们以票据贴现率作为我们判断未来需求增长的先导性指标。这一指标在一季度出现明显回落，从去年点的将近12%回落到目前的5%左右，这预示着未来的一道两个季度内需求侧将逐步转好。但是5%仍高于3-3.5%的正常水平，需求大幅度的回暖在可预见的未来出现的可能性不大。

　　行业联合限产保价不可给予过高期望。在盈利羸弱的情况下，行业限产保价的意愿增强。但从去年华东地区水泥行业和今年2月玻璃行业的执行情况来看，这一举动的实质性影响有限∩能起到的效果主要体现为两方面：1、使大部分企业减少部分亏损，但难以保证行业恢复景气。2、这一举措将会延缓过剩产能的淘汰进程，并不利于行业龙头。

　　回避高估值品种中是目前的投资策略。至少到目前为止，还没有充分的证据让我们做出行业盈利能力在下半年会出现大幅度回升，行业重归景气的判断。在一季度的反弹已经将需求复苏预期释放的较为充分的情况下，我们建议回避估值较高的品种，防止一旦这一预期落空以后带来的估值大幅度修正。本月我们仍维持北新建材、福耀玻璃、海螺水泥、南玻A、天山股份等比例配制的投资组合。这一组合帮助我们在3月份取得了0.4%的超越行业指数的收益。1季度我们的模拟组合超越行业指数10%以上。