2015，铁塔公司发力在即。作为运营商试水混合所有制的个大动作，铁塔公司的成立成为 2014年一大焦点。近期，我们通过行业调研，对铁塔公司的运行情况进行了跟踪：作为一家没有负担，按照股份多元化、市场化运作的企业，铁塔公司推进效率较高。

定位清晰，效率或超市场预期。铁塔公司中期定位于“通信基础服务公司”，着力推进三大运营商以铁塔为主的基础设施建设，已于2014年底前完成人员组建，目前 80%以上人员来自三大运营商内部。市场认为铁塔公司依旧是国企，运行效率低下，但我们认为，铁塔公司在通信业变革的过程中，为三大运营商提供了“内部创业”的机遇，从该角度看类似于90年代末成立中国移动。作为熟悉电信行业的新设企业，铁塔公司已于 2014 年底在各省份完成业务试水（新建铁塔或网优覆盖），2015年推进进度或超市场预期。

通信基础设施行业洗牌在即。目前各省已基本确定了铁塔设备厂商的入围名单，为大规模建设铺平了道路。一方面， 2015年作为铁塔公司正式开展业务的年且 4G 建设尚处高峰期，铁塔等基础建设规模较大，但以江苏为例，其铁塔公司投资规模将达40-50亿。另一方面，由于“共建共享”的普及，三大运营商总体基础设施投资规模将缩水，行业集中度有望提高。以铁塔为例，由于运输成本较高，该行业体现出较强的区域性，各地营收规模在 1亿以下的企业数量庞大，我们判断此次洗牌后，此类企业数量将大规模减少，利好龙头企业发展壮大。

首推梅泰诺，网优行业存在一定博弈。梅泰诺主营通信铁塔且已切入民营运营领域，在产品创新、市场拓展等方面表现积极，预计2014-2015 年EPS分别为0.46元/0.65 元，维持目标价 32 元，维持“增持”评级。而网优行业部分投资也将转由铁塔公司负责，考虑到该领域需求较为复杂，且牵涉利益面较广，或存在一定的博弈风险。