非轮胎橡胶龙头企业,从零部件生产进军总成领域。

中鼎股份位列2014年全球非轮胎橡胶全球36名,是国内非轮胎橡胶制品龙头企业。近年来公司成长较好,根据三季报推测今年公司收入预计增长30%左右,利润增长50%左右,利润增速超过收入主要原因是成本下降所致,天胶价格将持续低位,毛利率能保持稳定。

公司战略将进入总成领域,未来将进军军工、石油化工开采,环保行业,为坦克、军用飞机、石油化工装备提供密封系统总成方案及产品。

全球持续收购,打开成长空间。

回顾国外巨头成长路径,都通过持续收购打开成长空间,中鼎有望复制这一路径。中鼎早在2003年就在美国设立“中鼎美国公司”,2004年收购韩国HST 和KA 公司,2005年收购德国Schmitter(施密特)公司,2008年收购美国AB 公司,2011年收购美国COOPER 公司,2012年收购美国ACUSHNET 公司,2014年收购德国KACO 公司。

通过一系列的收购及整合,中鼎已经开始了国际整合战略,目前海外业务收入占比达到50%左右,今年海外增速预计40%左右,持续收购将助力公司国际化进程,并打开新的成长空间。

拓展汽车节能方向,OPOC 发动机空间很大。

公司将继续向汽车节能领域下拓展,公司OPOC 发动机排放可达欧VI 标准,相比当前传统涡轮增压柴油机,OPOC发动机重量减轻30%、体积缩小50%、省油15%。采用先进材料铸造,面向农业机械、轻卡、发电机组等。集团投资的这款环保发动机未来空间很大,目前已经出铁水,预计15年下半年开始投产。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2014年-2016年的EPS 分别为0.55、0.78、1.08元,公司作为非轮胎橡胶制品龙头,将通过并购整合、下游领域拓展、新领域的拓展驱动成长。