早在今年的6月份,在全国范围内开展为期一年的收费公路专项清理工作,阶段摸底调研已经于8月底结束，按照要求各地摸底情况近期将对外公布。根据安信证券研究中心的测算，12省市公路里程占全国公路里程的34.7%，高速公路里程占全国高速公路里程的35.1%。这些省市的清查结果基本能够反映当前我国收费公路行业基本情况。根据清查结果，11个省市（安徽未公布）公布了收费公路在公路通车里程中的占比，其中宁夏为11.1%，贵州为1.2%，平均为4.3%。整体来看，收费公路里程占比并不高，而收费公路以高速公路为主，高速公路占比近60%。

从收费公路公路支出情况来看，养护、运营管理、税费支出、折旧摊销、其他支出合计占收费额的54.62%，如果按照6%的债务融资成本计算，加上财务费用后合计成本占比超过99%；如果仅考虑高速公路，六项成本占比合计占收费额的90%，整体来看盈利能力并不突出。因为折旧摊销为非现金支出，剔除该部分后，收费公路、高速公路五项成本现金支出占收费额的比例为82.5%、74.3%。而目前对运营管理支出、其他支出的构成并不清楚，所以未能准确知道收费人员工资、管理费用是否已经计入其中。但是，根据以上数据可以判断行业整体现金流状况也是远不如上市公司。

通胀对于公路行业股价的影响主要有两个方面：（1）通胀背景下，股市整体估值处于下降通道，公路板块估值也会持续下降；（2）对业绩的影响，由于公路收费标准是管制的，不能因通胀水平高而提价转嫁给下游，因此在高通胀背景下，带来的成本上涨只有通过车流增长来抵消；另外通胀背景下财务成本上升拖累业绩。从上半年情况来看，公路行业营业收入有近10%的增长，但是净利润与去年同期基本持平，主要是由于成本以及财务费用上涨所致。

收费公路专项清理出台严厉措施的可能性已经大大降低，行业面临的政策风险已经明显下降，且有多只股票也已经跌破净资产（如赣粤高速、华北高速、深高速、中原高速等），但是由于高速公路行业高增长的时期已经过去，估值的中枢也是逐步下降，因此从长期看公路上市的高溢价已经有限，市场主要围绕股息收益率高并可持续的公司：如宁沪高速、皖通高速以及三季报业绩增速靠前的公司：如五洲交通、皖通高速、东莞控股等。

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