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2011年1-6月，公司实现营业务收入33.30亿元，同比增长42.04％；营业利润2.77亿元，同比增长17.78％；归属于母公司净利归属于母公司净利润2.11亿元，同比增长14.12％；摊薄每股收益 0.49元。

叉车收入快速增长，毛利率大幅下滑。上半年，公司实现叉车收入24.36亿元，同比增长26.71%；配件收入7.71亿元，同比增长124.76%，公司在叉车行业的市场份额稳固，但上半年毛利率下降幅度较大，叉车及配件分别同比下降3.04个百分点和3.1个百分点，降幅高达15%，这是导致利润增速远低于收入增速的原因。我们认为市场竞争加剧、原材料价格上涨、人工成本上升以及人民币升值是导致毛利率大幅下降的原因。

出口持续复苏。上半年，公司实现出口4.82亿元，同比增长68.37%，出口额占销售总额的比例为14.17%，较2010年提升1.55个百分点，延续了从2009年起出口复苏的态势。未来随着国际经济的复苏，出口有望逐步恢复，我们预计2012年有望达到20%以上的水平，出口将是公司未来增长的重要引擎。

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装载机继续改善但难言乐观。 上半年，公司装载机实现收入8,039万元,同比上升41.15%，毛利率也大幅提升4.7个百分点至2.26%，经营继续改善。我们认为由于目前装载机行业竞争激烈，公司转载机业务缺乏规模优势，竞争力堪忧，仍难以积极乐观的看待该业务前景。

可长期看好的叉车龙头企业。考虑到我国劳动力成本不断上升的趋势和现代物流快速高效的特点，我们看好叉车行业的发展，预计未来几年行业将保持20%以上的增速。同主要竞争对手比，公司在规模、营销模式、售后服务、核心零部件自给能力以及产品体系等方面具有较大的优势，我们认为公司正步入良性发展的轨道。从中期来看，考虑到公司新增产能的规模效应及零配件体系的协同效应尚未完全发挥，公司毛利率有望企稳回升，未来公司的市场份额和盈利能力有望转好。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.97元、1.29元和1.66元，按照8月22日的收盘价13.24元计算，对应的动态PE分别为14倍、10倍和8倍，维持公司“买入”的投资评级。

风险提示：1）原材料持续上涨的风险；2）固定资产投资下滑的风险。3）人民币快速升值的风险。

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