趋势性反弹可期 二线蓝筹股更具吸引力

南方上证380拟任基金经理杨德龙表示，A股市场目前正处于震荡探底阶段，是基金低成本建仓的时机，市场跌破前期低点的可能性不大，待通胀开始回落、政策面出现明确放松信号之后，趋势性的反弹机会可能显现。

他认为，目前市场短期之内处于政策两难境地，一方面为了刺激经济应该实施政策宽松，但是另一方面通胀还和房价还处于高位，所以当前的政策依然处于收紧状态中。因此，当A股市场面临如此情况，那么股市在短期之内是不会出现大的投资机会。

“市场依然是在一个震荡探底的过程中。” 南方上证380拟任基金经理杨德龙对《上海证券报》表示，过去四年A股的表现远远落后于经济的表现，经济的增速保持一个较快的增长水平，目前A股上市公司总的盈利水平已经达到了2007年高点的2倍了，但现在上证指数却不到当时6000点的一半，市场的估值非常低。现在整个沪深300的市盈率大约是12、13倍左右，这么低的市盈率使得市场下跌探底到更坚实的底部，也意味着市场的下跌空间不是很大，但是目前的探底过程尚未完成完成，A股市场短期内还将不断的挑战投资者的耐心。“但是A股市场的希望也将在探底过程中出现。”杨德龙认为，A股市场之所以处于长期探底的过程中是因为今年下半年各种利空因素没有完全消除，通胀和经济增长的关系也没有得以理顺，今年下半年在一定程度上是一个熊市的尾巴，尽管市场估值已经很低。

在具体的投资上，南方上证380拟任基金经理杨德龙表示最为看好的另据还是估值具有吸引力的蓝筹板块，尤其是二线蓝筹股。他向本报记者强调，创业板的股票确实盘子相对比较小，也容易受到资金的关注，但是创业板公司由于行业较为新兴，因此此类标的在行业中的地位往往是不稳固的，很容易受到行业内其他新竞争者的挤压，甚至一些公司也可能会面临破产的风险。

“虽然创业板现在调整比较多，但是其中大的投资机会也是很难获得的。”杨德龙认为，创业板中能够成长为真正大公司的企业不会很多，而A股超级大盘股虽然估值也低，但其投资机会也不大，那些具有成长风格的二线蓝筹股反而更具有投资机会。杨德龙同时表示，在当前市场较为疲弱的时候，投资者可以关注一些医药消费板块，比如食品饮料、百货零售等，这些防御性板块在市场探底过程中仍然会有好的超额收益。（南方基金经理 杨德龙）（上海证券报）

资金面难言乐观 寻找成长确定公司

在今年的震荡市中，由中欧基金投资总监兼研究部总监周蔚文所管理的中欧新蓝筹取得了比较突出的成绩。截至8月19日，据银河证券基金研究中心统计，中欧新蓝筹今年以来在同类48只可比灵活配置混合型基金中取得第10位。周蔚文指出，目前投资所面临的宏观经济环境仍存在较多不确定因素，未来一段时间内中国经济将处于转型期。其将遵循寻找符合社会经济发展方向亮点的投资思路，看好新煤化工、医药等行业。

通胀或将在四季度回落

宏观经济方面，周蔚文认为目前国内超过9%的增速水平还是挺高的，中国经济还将继续减速，预计未来中国经济将在较长的一段时间内处于转型期，经济增速会下一个台阶。

对于通胀而言，预计8月份会出现小幅回落，但9月份还面临一定的风险，且并不排除在9月份同比增幅再创新高的可能。预计到10月份之后，通胀压力可能会有所缓解，但整体来看，四季度通胀可能仍将处于高位。预计政策方面大幅放松的可能性不大，资金面方面可能会存在一点积极的变化，但或并不明显。此外，外围经济是否能稳定解决将是货币政策参考的重要因素。

“从影响市场的两大因素资金面和企业价值来看，下半年资金面积极的变化或并不明显，而企业价值方面则相对积极一点。”周蔚文表示，这主要是体现在一些大盘股上，部分大盘股的价格现在已经低于2008年时期的低点，估值已经处于历史底部。

配置前景确定公司

寻找新经济的亮点、挖掘未来两三年成长性确定的公司，是周蔚文反复强调的投资思路。

“我用两个原则选择投资标的，一是未来两三年内有发展前景的行业，选择其中的优质公司；二是目前跌得比较透，但是未来行业前景不错的公司。”周蔚文表示，目前中国处于转型期，这期间会不断涌现出一些发展得较好的产业或者一些发展得较好的区域经济。区域方面，如未来五年将在新疆投资1万亿，这或成为中国经济的局部亮点。产业方面，大消费、一些新兴产业等都有机会。

周蔚文表示，目前比较看好新煤化工产业链中的一些细分领域机会，因为虽然该行业传统产能过剩，但是在包括煤制烯烃等新兴技术方面已经有所突破，一些示范项目已经赚钱了。新煤化工行业符合国家发展战略和方向，未来几年内将有大规模的投资。此外，他也比较看好大消费板块的医药行业，目前医药的上市公司很多，研发比以前强，产品比以前好，可以精选个股，找出具有成长性的公司。

“总体来说，在目前的市场中，要找经济中的亮点，受经济增速下滑打击较小的行业”，周蔚文表示，“在选股票时，首先看公司会不会成长，第二位再看估值，估值低并不是选择标准，低估值可能也会有陷阱。”（中欧基金投资总监 周蔚文）（上海证券报）

梯队化投研管理助推益民基金晋升

据银河基金研究中心数据显示，在纳入统计的60家基金公司中，从各公司旗下主动型基金上半年的业绩情况来看，中小规模的基金公司表现相对较好，特别是益民基金，在新的管理团队带领之下，公司整体业绩已经跻身20名，位于同业前三分之一。业内人士分析认为，益民的快速突围得益于新的管理团队对投研平台的足够重视和有力支持，投研实力的提升使得对市场的判断更加敏锐，从而抓住了结构性机会，一定程度上把握住了今年的阶段性行情。

在益民新的管理团队中，核心人物无疑是总经理和投资总监。公开信息显示，2011年1月开始担任益民基金总经理的雷学军曾在国内大型基金公司担任副总经理等职，具有丰富的基金业从业经验，而公司投资总监温震宇曾在多家基金公司从事投研业务，十三年从业经验，历经牛市和熊市的磨炼，投资逻辑清晰。

“益民是一家中小型基金公司，做好投资业绩是要务。”在上任之初，益民基金总经理雷学军曾向记者表示。践行总经理主抓投研的理念，益民基金投资总监温震宇着力投研队伍团队建设和梯队化建设，温震宇表示：“我们力争提升整个公司的投研能力，强调投研团队的整体合作，因为团队合作及梯队化的投研管理体系不仅能够规避人才流动对于投研平台的影响，更重要的是，内部的有序竞争能够发挥投研人员的主观能动性，激发投研人员的个人潜力，更有利于保持投资业绩的持续稳定增长。”

通信制造业面临重要发展契机

美国时间15日，谷歌宣布将巨资收购摩托罗拉移动，宣示其向制造领域的势力延伸。这一事件说明了通讯制造环节对企业的战略意义。进入2011年，西方国家的产业布局越来越向软实力转移，为新兴市场通信制造业发展创造了契机。中国通讯设备制造商华为和中兴近来在手机制造领域频出重拳，联想也开始挑战三星、HTC和苹果，通讯制造领域可谓契机不断。

“作为制造业的前沿领域，中国的电子零配件、通信设备制造产业技术强、分布广，存在极大的发展空间和行业整合优势。”广发制造业精选股票拟任基金经理易阳方表示。中国经济结构的转变以及产业升级，为机械设备、电子元器件、交运设备、信息设备等制造业的上市公司带来了机遇。“日本制造”70年代的崛起，就诞生了佳能、尼康、丰田等一批伟大的公司。中兴、华为等中国企业无疑已走向世界，随着更多企业走出去，它们的投资价值会逐渐显现出来。

我国“十二五”规划中明确提出，制造业必须加快产业结构调整，实现由低端向高端的发展，通过促进新兴技术的产业化和传统产业的高技术化来实现产业的升级换代。中国制造业也正从低利润率生产制造领域，向具有较高利润率的研发和品牌营销领域转变。随着制造业的成熟和消费者需求的升级，全球经济逐渐由产品经济向服务经济转变，中国制造业将展现出更高的制造能力，涌现出更多新产品，而站在新技术与消费最前沿，以通信制造等为先导的新一代信息技术相关产业正是主战场。

“随着欧债危机蔓延、美国经济复苏乏力及中国经济放缓等原因，我们的投资方向已调整到以内需为主的行业，且以超预期的、防御性行业为主。例如品牌消费品可以通过提价等各种方式把成本向下游转嫁，能维持利润，在经济增速下滑的前提下仍然能保持利润增长。” 易阳方表示，“制造业中的通讯、电子零配件、汽车跟调结构扩内需关系紧密，都有很好的投资机会。”

广发制造业精选股票基金于8月19日正式发行，80%股票资产将投资于申万研究所界定的机械设备、电子元器件、交运设备、信息设备等四个一级行业股票。投资者可通过工商银行、建设银行、广发证券和广发基金直销中心及网上交易等认购。（广发基金易阳方)（上海证券报）