无视下跌 谁走独立行情(名单)

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　　江河幕墙：系统化战略迈出重要一步

　　成功收购香港室内装饰装修公司。日前，公司全资子公司江河幕墙香港有限公司(以下简称"香港江河")与香港上市公司承达国际控股有限公司(以下简称"承达国际"，02288.HK)签署股权收购协议，香港江河拟出资4.93亿港元收购承达国际全资子公司承达集团有限公司(Sundart Holdings Limited，以下简称"承达集团")85%之股权。2012年6月26日，公司将全部股权转让价款支付完毕，双方完成了股权转让交割手续。交割完成后，香港江河持有承达集团85%的股权。
　　加速拓展国内装饰装修市场。承达集团与香港主要物业发展商及香港、澳门酒店营运商具有长期合作的关系，拥有超过20年室内装饰装修工程的丰富经验，在室内装饰装修领域树立了良好的业绩和声誉，曾参与香港、澳门及中国大陆多个大型室内装潢工程项目，包括香港半岛酒店水疗中心、澳门银河城等项目。国内室内装修业务市场容量巨大，集中度较低，承达集团在行业内成绩显著，其定位和客户与公司重合度较高，将与幕墙业务形成协同效应，实现国内装饰装修业务的快速扩张。
　　系统化产品是公司未来重要的发展战略。此次成功收购有利于公司向室内装修业务的产业链延伸，公司未来将对室外幕墙和室内装饰装修业务进行充分整合，资源共享，系统化战略有望迈出重要一步，从而为公司继续扩大业务范围，打造以创意设计为引领，以工厂化制造为基础，以傻瓜式安装为标志的新型绿色建筑系统奠定基础。
　　维持买入-B的评级，目标价25元。考虑到收购后的增量收入以及后续的协同效应，我们上调公司的盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为1.08、1.60和2.15元，未来三年复合增长率达52.3%，维持公司买入-B的投资评级，6个月目标价25元。杭州吊车出租公司
　　风险提示：收购公司整合风险、海外业务风险，应收账款坏账风险。(安信证券)

　　上海机场：强劲的客流量增长印证了我们的积极观点 重申强力买入
　　事件
　　上海机场 6月 20日公布5月份客流量数据。年初至今国内和国际旅客吞吐量同比增幅分别为 12%和16%，高于我们此前 8%和 10%的 2012年全年预测。我们将 2012/13/14年每股盈利预测分别上调 4%/3%/2%以体现高于预期的客流量增长。我们将估值基础从此前的 2012-13年 CROCI均值延展至 2013年，因我们认为市场在对该股定价时将更多关注 2013年收益情况。
　　潜在影响
　　强劲的客流量增长印证了我们对上海机场的积极观点，我们预计下半年该增长势头能够持续，原因是：(1) 夏季旅游高峰到来；(2) 宏观经济政策渐松。与此同时，我们预计 1号和2号航站楼之间即将增加的零售面积将推动 2012年非航空业务收入增长。鉴于浦东机场较低的容量利用率、其作为地区性中转枢纽及快速扩张的高端出境旅客基地的战略定位，我们认为上海机场未来的长期增长前景向好。
　　估值
　　我们重申对该股的买入评级(位于强力买入名单)，因我们预计该股股价较我们调整后的 12个月目标价格人民币 16.90元(原目标价格为 16.50元)存在32%的上行空间，我们的目标价格基于 Directors Cut估值法得出，其中使用 1.38倍的 EV/GCI(原为 1.39倍)、15.4%的2013年预期 CROCI(原为 15.0%)和8.2%的WACC.杭州吊车出租公司
　　主要风险
　　2012年下半年旅客吞吐量增长低于预期。(北京高华)$$$

　　新联电子：行业景气度高涨 细分龙头受益
　　维持230专网优势，拓展公网终端
　　公司主营业务为用电信息采集系统，公司所处领域技术壁垒较强。230MHz专网通讯终端全国具备全套解决方案的厂家仅公司、上海华冠、上海协同三家。
　　在保持230专网优势的同时，公司公网终端发展更为迅速，2011年公网终端收入同比增长65%左右， 处于高速发展的通道当中。 从今年国网招投标情况来看，公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。2-3年内，预计在光纤电力通信难以大面积推广的情况下， 专网通信及公网通信仍将保持快速增长， 公司将明显受益。杭州吊车出租公司
　　新业务逐步培养，公司未来发展将更均衡
　　配网自动化和节能服务业务将是公司未来开拓的重点，其中配网自动化和公司目前的用电信息采集产品相关度较高，预计未来会从配网自动化终端(DTU、TTU等)开始着手开拓；而节能服务业务方面公司将利用客户资源，以提供用电信息测量、节能方案设计为核心来开展业务。
　　国网集采数量大幅提升，细分龙头受益匪浅
　　国家电网智能电表2012年第二批集中招标中，"集中器、采集器"招标数量为619.2万只，对比2012年批的92.7万只爆增567.7%以上，预计招标金额为14亿元以上；"专变采集终端"为18.8万只，对比2012年批9.36万只增幅达100.9%，招标金额约为2.7亿元。
　　集中器、采集器这类产品的安装一般滞后智能电表半年~一年的时间，最近国网集中招投标的巨幅放量，正好与去年智能电表放量招投标相对应。作为相关产品的细分龙头，公司受益匪浅。
　　公司今年业绩超预期概率较大
　　我们认为从上半年国网集中招投标及各省市推广情况来看，公司中报增速可能达到60-70%，全年业绩超过1.9亿概率较大，超出目前市场一致预期。
　　盈利预测
　　预计12-13年EPS为1.16、1.61元，对应PE为15、11倍，对具备较大业绩爆发力的小型细分行业龙头来说明显低估，给予 "强烈推荐"评级。
　　风险提示
　　市场开拓不力、毛利率下滑过快(平安证券)

　　北京银行：2季度净息差环比提高
　　近期，存贷款变动情况杭州吊车出租公司
　　1、关于存款。系统性存款继续增加，负债来源相对稳定，且营销成本低、存款成本低。
　　2、2 季度，信贷投放情况。1 季度，信贷投放规模 199 亿元，2季度，估计信贷投放规模环比增加。而且中长期贷款占比将有回升；贷款利率上浮比例下降。
　　3、关于贷款结构。小企业贷款增长旺盛，短期贷款占比依然较大，中长期贷款占比小。但随着 5 月房地产销售量上升，按揭贷款规模攀升，中长期贷款占比将有所回升。另外，经济主体预期经济增长中枢下移，存在市场流动性放松的预期，延期信贷需求；同时经济主体预期未来利率将下降，动用个人储备满足资金需求，这都导致前 5 个月信贷需求增长略显不足。但是随着 6 月非对称降息，部分潜在信贷需求将转变为现实的信贷需求，信贷需求将有恢复。
　　4、关于信贷行业投放。回避出口类企业、产能过剩行业、前期过热行业，支持制造业和批发零售业等。
　　5、关于信贷投放区域。江苏地区信贷余额小于 100 亿元，杭州信贷余额小于 200 亿元。
　　6、关于贷款利率。上浮或者基准的贷款占比超过 80%，而下浮的贷款占比 10%左右。
　　近期，银行净息差和不良率情况
　　1、关于不良率。银行业高额拨备、巨额净利润能抵御资产质量最坏情况。而且，银行资产质量的风险主要不是来自于房地产企业、中小企业自身，而是来自这些企业的上下游。随着 5 月，房屋销售量回升，房地产企业的上下游企业经营将有回升，市场对银行资产质量的担忧将有缓解。
　　2、关于净息差变动。2 季度，北京银行净息差环比可能回升。因为其存贷利差基本维持稳定，而货币市场利差提高。
　　中间业务和多元化经营杭州吊车出租公司
　　1、关于中间业务收入增长。受到加强监管的影响，中间业务收入增速较去年将回落。但是 1 季度，部分中间业务收入高速增长，例如：1 季度，投行业务收入同比增长 80%。预计中间业务收入全年的增速接近 40%，全年非息收入占比将提高到 10%以上。
　　2、关于多元金融发展状况。消费金融公司去年的信贷规模只有10 亿，本年内将达到 15 亿，利率基本上均上浮，投资收益率高。中荷人寿本年将实现盈利。争取本年内成立金融租赁公司，发挥同银行的协同效应。重点发展航空租赁、地铁租赁、轮船租赁、以及售后回租业务等。
　　投资建议
　　北京银行投资亮点在于以下几点。其一、存款成本优势明显。其系统性存款占比高，存款成本低。其二、2 季度，净息差可能环比回升。其三、中间业务收入高成长。其四、综合化优势明显。考虑到中间业务收费加强监管、降息和存贷款利率市场化改革推进的负面影响，我们下调 12 年净利润的预测值，预测 12 年净利润同比增长 18%，EPS 为 1.45 元，12 年 PE6.61,12 年 PB1.02，盈利预测下调后，目标价也相应下调。我们维持"买入"评级。(中信建投)$$$

　　长海股份：收购增加产能 打开下游发展空间
　　评论
　　天马集团概况：天马集团主要产品为玻纤及制品、玻璃钢以及所需的化工原料。根据九鼎新材对天马进行收购时所披露的资料，截至2010年9 月30日，天马拥有的产能主要是1.4 万吨玻纤、1.4 万吨短切毡、8000吨缝编毡、2700万平米土工格栅、1580万平米玻纤布、2.8 万吨SMC及模压和2 万吨化工原料，以及一座完工进度约70% 的3 万吨无碱池窑。杭州吊车出租公司
　　收购进一步扩大公司的产能：长海股份目前拥有3 万吨玻纤、5 万吨毡制品和7 万吨在建玻纤产能，天马的玻纤及制品和长海股份的相近，通过此次收购，长海股份的产能得到较快提升，行业地位的进一步强化。
　　收购进一步提升公司的竞争优势，打开下游发展空间：天马已有的玻璃钢业务使得长海得以快速进入下游复合材料市场。更值得关注的是，对于玻纤产品品质有重要影响的化工业务是天马集团的一大亮点，天马前身是常州二五三厂，96年从英国引进条聚醋酸酯生产线，奠定了我国的聚醋复合材料基础。目前天马旗下拥有天鹏化工、海克莱化工两家子公司，主要生产与玻纤产品紧密相关的促进剂、浸润剂和树脂等原辅材料。我们认为，天马的玻璃钢及化工业务对于长海进一步发展玻纤及制品，向下游复合材料延伸的战略有较大的帮助。
　　投资建议杭州吊车出租公司
　　节能新产品有继续放量的趋势：近期北京市将 A 级复合聚氨酯、酚醛保温板材列为既有建筑改造允许使用的产品，结合其他省的外保温产品推荐目录，我们认为市场无需过分担心有机材料复合保温板材的政策风险和需求空间。我们预计保温板涂层毡的放量趋势将延续，并且贡献主要的业绩增量(毛利占比从去年的 1%提升到 20%左右).
　　公司属于玻纤行业景气触底回升的受益品种：近期水泥、螺纹钢等其他周期品价格持续下跌，但玻纤出现复苏迹象，典型企业发货量缓慢回升，主导企业开始提价。我们认为目前玻纤纱景气度处于中期底部，并表现出缓慢回升的态势。但受制于全球经济复苏的曲折进程，玻纤景气或将呈现缓慢复苏的态势。公司目前拥有 3 万吨玻纤产能，在建 7万吨，天马拥有 1.4万吨玻纤，在建 3万吨，属于玻纤景气触底回升的受益公司。
　　不断推陈出新的研发实力：长海股份是玻纤行业中比较有特点的一家企业，除了上下游一体化战略之外，围绕玻纤毡制品，不断推出市场欢迎的新产品是公司核心竞争力之一，在公司的研发项目储备库中，仍有多项新品等待投放市场，比如更加高端的连续毡项目。
　　此次收购增加了产能，强化了公司的核心竞争力，打开了下游发展空间，对于业绩的正面作用或将在明年得到体现。我们维持上一篇报告《节能保温型产品有放量趋势》的结论，预计 2012~2014 年 EPS 分别为 0.74、1.15、1.57元/股，给予"买入"评级。上调 12个月目标价至 25元。(国金证券)

　　以岭药业：专注络病理论 多领域放光彩
　　中医为体、西医为用的中药特色企业：通过发扬独特的中医学络病理论进行产品的研发和销售，不仅销售产品，而且将络病医学理论发扬光大并进行创新，并以中医为体、西医为用的模式通过循证医学方法证实产品疗效，独特的学术营销让公司占据市场优势。多个品种的循证医学还在进行中，此前已经验证每一个产品对应病症的循证医学结果公布即带动该产品销量大幅上升；杭州吊车出租公司
　　独树一帜的络病理论研究带动产品研发：公司现在已经拥有优势突出的 9个专利品种上市，涵盖发病率高、用药量大的心脑血管、肿瘤、糖尿病等领域；还有几十个络病创新理论开发的新药储备；
　　主导产品奠定销售基础，后续替补产品带动增量销售：通心络销售已经近10 亿，占据该领域较大的市场份额；5 亿元的大品种梯队正在形成中，连花清瘟、参松养心和芪苈强心三个品种是公司未来的主力品种；陆续上市的若干个新品将成为收入增长的力量；
　　基层市场放量值得期待：公司产品疗效显著，价格适中；目前的 80%的销售主要集中在相对高端的三级医院，随着需求的下沉，公司也在逐步加强基层市场的渠道建设，基层市场将是未来重要的增长点；
　　投资建议
　　我们认为公司是中药特色企业之一，通过独特的络病理论创新进行研发和学术营销，运用中医为体、西医为用模式开展循证医学验证产品疗效和拓展新适应症，产品覆盖多个大病种，新药储备丰富。目前主要的销售几种在一二线城市，基层市场的拓展值得期待。
　　估值
　　我们预测公司 2012-2014 年 EPS 为 0.976 元、1.178 元和 1.426 元，对应2012年 PE28倍，给予"增持"投资评级。
　　风险
　　中药材价格波动的风险。
　　药品降价的风险。
　　创新中药研发失败的风险。(国金证券)$$$

　　远东传动：产能逐步得到释放
　　下游需求未出现好转。
　　公司产品传动轴及配件主要为国内汽车和工程机械配套。在商用车市场，公司的主要客户是东风柳汽、北汽福田、陕西重汽、包头北奔、宇通客车等国内主流商用车企业；在乘用车市场，公司已进入上汽通用五菱、重庆长安、长城汽车等自主品牌车企的配套体系；在工程机械市场，公司的主要客户是生产汽车起重机的徐州重型和生产装载机的柳工、龙工、厦工、成工、山东临工、山东山工等。公司收入的75%来自重卡和工程机械用传动轴，受宏观经济影响，重卡和工程机械市场需求疲弱，2012年一、二季度公司产品需求持续下滑。
　　开拓新产品新客户。杭州吊车出租公司
　　在商用车及工程机械市场产销量持续下滑的情况下，公司调整产品结构，新开发了轻卡、微客传动轴市场(福田、江淮轻卡)及国际市场，2012年一季度重卡、工程机械配套比例有所下降。2011年轻、微型商用车传动轴产量比上年增长50%以上；出口产品同比增长128.69%，出口国家包括加拿大、美国、墨西哥、巴西等，其中，70%的出口产品进入国外配套市场。
　　产能逐步得到释放。
　　公司2011年产能为270万套，目前产能400万套。近期新投产产能：本部100万套产能， 中兴锻造2万吨零部件锻造项目， 潍坊远东年产50万套商用车传动轴项目，柳州的新厂也建成投产，包头工厂也在设备安装调试过程中。在建产能：年产150万套商用车传动轴项目将于2013年1月竣工；中兴锻造新增的3.5万吨锻造项目也在进行；合肥远东55万套产能在2012年6月份即将完工；长沙远东在办理注册登记手续，年产60万套商用车传动轴项目将于2012年9月竣工。
　　投资关注点在下游需求，公司的机会在于波段。
　　我们认为公司的投资的机会在于经济复苏期，也是下游需求复苏期。这段时间原材料成本较低，需求也较好。保增长政策预期下，建议关注重卡、工程机械市场需求变化，适时把握投资机会。 预计公司2012-2014年EPS为0.70元、 0.80元、0.90元，对应PE分别为14倍、13倍、11倍，给予谨慎推荐评级。(民生证券)
　　安洁科技：享受采购通道高毛利，Ultrabook提供风险分散良机

　　终端客户集成研发平台模式的流行--持续受益行业变革
　　金融危机后，以苹果为代表的品牌终端商开始加强对供应链的管控，并将器件供应商纳入其研发平台中，提高供应链效率、降低采购价格的同时，获取了器件厂商的研发支持。在这种环境下，公司作为功能件供应商从 2008 年开始参与到下游终端厂商的研发设计工作中，并直接与终端厂商谈判价格和供应量，毛利与客户粘性都得到提升。目前这种集成研发平台的模式正在终端客户中逐渐流行，以公司为代表的器件供应商将在未来持续受益这种行业变革趋势。目前，公司已直接参与主要客户苹果、帮诺、联想和华硕的器件研发设计环节。杭州吊车出租公司
　　深入终端客户研发，采购通道铸就高毛利
　　集成研发平台模式中，终端客户只对公司提出器件功能要求，公司负责尺寸等概念性设计、材料选择、功能实现等绝大多数设计环节。由于研发开始就确定了供应商身份，因此产品价格竞争并不激烈，有限数量的供应商(两到三家)竞争主要集中在快速反应、设计配合度、设计贡献度等服务能力上。由于公司直接负责材料选择，所以起到了从上游材料商到品牌终端客户的采购通道作用。因为手握大客户通道，公司一般能在材料商处取得 10%-20%左右的价格折扣。我们认为，公司对上下游通道的深刻理解是公司表现持续优于同行业公司的原因。
　　加工精度持续提升，横向拓展空间巨大
　　公司2000 年成立时主要为扫描仪做功能性配件。 发展过程中终端产品路线为：扫描仪-笔记本电脑-平板电脑(PAD)，清晰展现了公司加工精度不断提升的历程。2011 年，公司营收中移动PC(笔记本、PAD)类产品贡献度达91%，而智能手机类产品贡献度不到 10%。随着未来加工精度提升，公司向智能手机功能件领域的横向拓展空间仍旧巨大。目前公司总部未利用厂房足够支撑现有产能翻番，考虑到子公司福宝光电(主要生产盖板、铭牌)和重庆子公司(为鸿富锦、惠普配套)的未来产能，公司未来总产能存在三倍以上的增长空间。
　　苹果占比上升因IPAD 强势，Ultrabook提供风险分散良机
　　公司营收结构中移动 PC 类占比持续上升的同时，苹果产品占比也持续上升，从 2008年的 25.6%持续提升至2010年的 48.8%。尽管公司上市后不再披露终端客户结构，但从公司毛利波动估计，2011 年苹果产品占公司营收比重已超过 50%，公司大客户风险成为市场主要担心。我们认为，公司主业为移动 PC 类功能件，2010 年 3 月苹果 IPAD 产品上市以来，市场表现极为强势，迅速挤占其他移动 PC品牌份额。这种情况下，作为核心客户，苹果类产品在公司营收中占比上升几乎是必然的。
　　目前，公司也在与微软配合，通过给组装厂商提供设计打样积极布局未来Ultrabook 市场。我们认为，尽管Ultrabook 仍存在价格、受众定位等多方面问题，但随着 WIN8 推出，未来移动 PC 便携化、快速化和可触摸化是较确定的趋势。Ultrabook 联盟的产品更新给公司提供了切入并充分分散客户风险的良好机遇。杭州吊车出租公司
　　2012年公司将享受历史毛利，轻薄化趋势提升功能件单价
　　在终端产品8-10 个月的产品生命周期中，客户一般要求季度性降价，因此公司毛利体现出与客户新产品梯次相关的波动性。今年 3 月份，公司核心客户苹果公司推出了新 IPAD，使得公司 2012 年一季度毛利率较去年四季度高出 6 个百分点以上。考虑到 6 月份对 MAC 系列革命性升级(SSD 和Pro的视网膜显示屏)、三季度即将推出的IPAD mini，我们认为2012年公司核心客户新产品取得更高的市场份额，受新产品替代旧产品影响，公司将享受历史水平的毛利率。
　　随着终端客户产品向更加轻薄化发展，对功能件质量和数量的要求都在提高，公司为IPADI提供的功能件单价约每套14元， IPADII和NEW IPAD则分别上升至 24 元、32 元。产品价值上升在有利于公司维持高毛利的同时，对公司研发设计和精密加工能力提出了更高要求。
　　估值和投资建议
　　我们预测公司2012-2014年实现营业收入分别为 6.32、 8.84和 13.26亿元，实现净利润分别为 1.70、2.17 和 2.85 亿元，对应每股盈利分别为1.42、1.81 和 2.38 元，对应动态市盈率分别为 30.37、23.74 和 18.09倍，考虑到公司的增长前景和市场风险，我们给予公司"增持"评级。
　　重点关注事项
　　股价催化剂(正面)：公司产能扩张速度超出预期；放量切入其他客户新产品。
　　风险提示(负面)： 大客户调换供应商风险；公司风险分散措施受大客户制约的风险。(湘财证券)$$$

　　粤电力：秋收万颗子 高业绩弹性静待三季度
　　重组工作接近完成，权益装机容量增 51%。5月 29日证监会审批通过公司重组方案，预计资产交割和并表工作即将完成。重组后，粤电力 2011年末权益装机容量将增至 956万千瓦，较重组前增 51%；2011年每股收益和每净资产为 0.26元和 4.24元，较重组前增 105%和 16%。
　　短期关注煤价变动，3季度将兑现高业绩弹性。杭州吊车出租公司
　　1 季度净利同比增 362%，主要原因是基数低。粤电力 2012 年 1 季度权益净利润 0.59亿元，较去年同期仅增 0.46亿，可见高增幅是建立在低基数的水平上。因素分解，业绩增长主要是电价上调贡献，即一季度综合电价同比上涨 0.02元；而单位燃煤成本同比上升 0.01元，对业绩形成拖累。
　　2 季度市场煤价加速下跌，粤电力高业绩弹性预期将在 3 季度兑现。以秦皇岛大同优混为例，2012 年 1 季度基本走平。2 季度后期大幅下跌，截至 2012 年 6 月 18 日，平仓价为 795 元/吨，环比下跌 5%，同比下跌 11.7%。我们由此预计，粤电力 2-4 季度单季燃煤均价分别同比变动-3%、-10%、-11%，预计高业绩弹性预期将在 3季度兑现。
　　长期看空间：五年内或新增权益装机容量 970 万千瓦，再造一个粤电力。外延扩张：粤电集团已承诺未来五年内将完成剩余资产整体上市，仅以广珠公司和沙角 C公司测算，将新增权益装机容量 315万千瓦，新增归属于母公司净利润 18.23 亿元。内生增长：未来五年新增权益装机容量 655 万千瓦，其中 252万千瓦权益机组将于近期投产。
　　估值有优势，投资评级：增持。预计 2012粤电力每股收益和每股净资产为0.42 元和 4.47 元，对应 PE 和 PB 分别为 15 倍和 1.4 倍。我们认为目前粤电力 PE和 PB估值明显低于市场平均水平，给予增持评级。
　　风险提示：资产重组进度和燃煤成本变动幅度低于预期(兴业证券)

　　南方食品：业绩拐点将近的黑芝麻寡头
　　黑芝麻产业的寡头：
　　公司 1986 年涉足黑芝麻糊的生产，是我国黑芝麻产业化的发起者和推动者，占据全国黑芝麻糊类食品 40%以上的市场份额、 华东地区糊类食品 60%以上市场份额，在国内黑芝麻产业处于寡头垄断的地位。杭州吊车出租公司
　　袋装产品"老而不僵" 、爱心杯和黑芝麻露新品蓄势突破：
　　大众消费品受经济周期的波动相对不明显，增长更多的来自品牌、营销和渠道建设，近 5年虽然经历了经济的起伏波动，但其中的饮料子行业以 24%复合增速于大众消费品，涌现出香飘飘、优乐美和六个核桃等一批具备一定市场规模且极具市场影响力的饮品明星。 南方食品新近收购大股东旗下江西南方公司后，产品品类从传统的袋装糊类冲饮食品延伸到杯装和易拉罐装饮品，实现了从"黑芝麻糊"向"黑芝麻"战略升级的步，目标客户群体从袋装产品的中老年、小孩群体向注重健康时尚且更具消费力的中青年群体延伸，品类的突破有助于公司品牌和渠道优势的充分发挥。
　　公司传统产品"老而不僵" ，袋装黑芝麻糊凭借其品牌和渠道优势在过去 5年收入复合增速 24.6%，2011 年已达到 5.4亿元，在 2010 年已逐步推进的渠道下沉、物流完善和产能释放的双重推动下未来 3 年仍有望延续 25%-30%的高增长，40%左右的高毛利率下有望实现 10%左右的净利润率，成为公司未来 3年业绩的支撑点和安全垫。 新近收购的江西南方 2011 年陆续推出由王力宏代言的 "爱心杯"黑芝麻糊、黑芝麻露等新品，2011 年销售收入近 1亿元并基本盈亏平衡，2012 年仍将处于培育和试点阶段但收入翻番可期。我们判断，公司本身强大的品牌效应在渠道优化和定位等配合下 2013、2014 年有望迎来爆发增长，预计收入分别达到 5亿元和 9亿元。新品毛利不输于袋装产品(其中，黑芝麻露毛利率高达 60%) ，随着销售规模的快速上升有望成为公司业绩的又一顶梁柱！
　　短期业绩拐点临近：
　　借壳上市带来的一系列历史遗留问题在逐步理顺， 本次定增若然顺利则 2013年初有望全部理清，每年 4000-5000 万的业绩出血点将有望得以止住。根据公司定向增发进展、历史遗留问题解决时点判断和江西南方新品推广计划，我们预计公司 2012 年业绩应该不会有过多惊喜，业绩拐点将从 2013 年开始。预计2012-2014 年净利润增速分别为 295%、126%和 69%。
　　目标价 14.75元/股，维持"买入"评级杭州吊车出租公司
　　作为一个面临业绩拐点、新产品蓄势突破的全国知名品牌公司，未来三年公司净利润复合增速 150%，我们认为公司应该享受高于可比公司的估值。考虑到2013 年才是公司的业绩拐点年， 因此估值指标以 2013 年为基准， 给予公司 2013年 33倍 PE， 对应的目标价为 14.75 元， 按增发后的股本计算， 对应的市值为 36.3亿元(低于 DCF 估值 27%) ，对应的2013 年动态 PS 为 2.5倍，相当于 0.37 倍PEG。目标价对应当前收盘价尚有 42%的空间，维持"买入"评级。
　　风险提示：定增能否获得股东会或监管机构通过的风险；食品安全风险。

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