银河系星光黯淡
在诸多公募基金大佬面前，银河基金的名号向来不甚响亮。但2010年度的基金排名大战中，“美女基金经理”陈欣所掌管的银河行业以30.59%的净值收益率，在最后一个交易日反超王亚伟的华夏策略夺下榜眼之席。是役之后，“美女基金经理”成为“银河系”一颗耀目的明星，吸引了基民踊跃申购。
然而，进入新年，银河行业及其他同门基金的表现却迅速转势，昔日的榜眼年内净值收益率亏损幅度已超过14%，在偏股型基金的排名也直线坠落至后1/5处。惨淡的业绩，与其一季度仍高度重仓中小创业板股密切相关。
而就在市场猜测“银河系”能否“东山再起”之际，6月4日银河基金发布公告称，银河行业优选原基金经理陈欣因个人原因离职，该基金由成胜继续管理。这已是继前公司总监王忠波离职后，又一出“宿将”出走。相比“银河”这个浩瀚的名称，“银河系”在双重冲击下星光黯淡……
“撬翻”一哥 银河行业华丽上位
即便是在2010年12月30日公募基金排名进入白热之时，市场也并没有把太多目光聚集在“银河行业”这个名字上。彼时，孙建波掌管的华商盛世净值收益率王亚伟掌管的华夏策略7.08个百分点，而华夏策略与陈欣掌管的银河行业差距仅为0.61个百分点。正当“孙建波折桂、王亚伟居亚”的排名仿佛即被敲定之时，2010年12月31日，基金业绩排名的“定音锤”超出市场预料。
这一天，华夏策略的涨幅为0.82%，银河行业的涨幅却达2.155%。最终，银河行业以30.59%的净值收益率，反超华夏策略的29.50%夺下榜眼之席。正因如此，撬翻王亚伟的“美女基金经理”陈欣，在镁光灯中迎来了其职业生涯的。
从两只基金去年四季度末的持仓看，王亚伟被反超的原因更多来自其早早将仓位换成了银行股。去年12月31日，大盘收涨1.76%，个股呈普涨格局。但华夏策略大重仓股广汇股份(22.70,-0.10,-0.44%)却振荡下跌0.24%、建设银行(4.91,-0.02,-0.41%)仅上涨0.66%、交通银行(5.62,0.07,1.26%)涨0.18%、光大银行(3.43,0.04,1.18%)涨1.28%、航天信息(25.24,0.34,1.37%)涨0.47%、工商银行(4.42,0.05,1.14%)平盘、东方金钰(19.32,-0.12,-0.62%)停牌……十大重仓股绝大部分表现皆弱于大市。即便是强于大盘的葛洲坝(10.03,-0.09,-0.89%)（涨2.84%）、中国联通(5.56,0.02,0.36%)（涨2.1%）、云南城投(14.40,0.20,1.41%)（涨1.92%），涨幅也相对有限。其中中国联通还同为银河行业的第三大重仓股。
反观银河行业，其大重仓股合康变频(19.110,-0.21,-1.09%)收涨3.83%，青岛啤酒(35.44,0.43,1.23%)涨2.63%、铜陵有色(22.73,-0.03,-0.13%)涨停、潞安环能(57.04,-0.31,-0.54%)涨4.76%、烟台氨纶(17.22,0.27,1.59%)涨3.3%、大族激光(18.01,0.46,2.62%)盘中涨逾5%……十大重仓股绝大部分表现皆强于大市，仅华天科技(10.69,0.16,1.52%)微幅跌0.21%。一日之间胜负显而易见。
事实上，纵观去年全年的表现，银河行业在与华夏策略的对阵中皆毫不逊色：据Wind统计，去年上半年银河行业、华夏策略的净值收益率分别为-6.51%、-6.52%，平分秋色；去年三季度，银河行业全力爆发，净值收益率大涨24.56%，华夏策略的20.53%；四季度，银河行业再接再厉上涨12.14%，而华夏策略虽有14.93%的涨幅，但却毕竟未能拉开差距，终在最后一日被翻盘。
业界普遍认为，银河行业的突围，离不开其前任基金经理、银河基金总监王忠波的贡献。资料显示，银河行业在王忠波管理期间年化收益率为28.77%，而其后的基金经理陈欣任职期间，年化收益率为23.2%。去年三季度该基金的强劲反弹，正是王忠波留在银河基金的最后一份“礼物”。
一枝独秀 无妨“银河系”遭热捧
值得注意的是，银河基金的崛起，并不似一贯的华夏基金、2009年的银华基金、2010年的华商基金般“牛基”成群，反而仅银河行业一只产品高高在上，其余基金的表现参差不齐。
统计显示，2010年度，银河基金旗下的4只偏股型基金（不含去年下半年方成立的银河蓝筹、银河创新），虽全部录得净值正收益（去年沪指跌14.31%），但仅有银河银泰以18.51%的净值收益率排名靠前（排纳入统计的304只偏股型基金第28位），银河竞争的涨幅仅9.22%，银河稳健更仅有6.78%。前者居第89位，后者排至第118位，与银河行业超过30%的净值收益率相去甚远，也与华商盛世的同门产品如华商动态阿尔法（涨24.64%、排第5位）、华商企业（涨17.63%、排37位）或华夏策略同门基金产品如华夏大盘（涨24.24%、排第6位）、华夏优势（涨23.95%、排第7位）、华夏复兴（涨16.81%、排第40位）等有较大的差距。
但这并不妨碍“银河系”在基民中的“一炮走红”。
数据显示，去年12月底，银河基金成功发行银河创新，去年四季度总基金份额增长10.35亿份至129.29亿份，增幅9%；去年度，公司净资产规模同比2009年增加22.7%；今年一季度，公司总份额再增长9.44亿份至138.72亿份，增幅7.3%。其中，仅银河行业在去年四季度便实现6.9亿份的申购赎回净额，今年一季度的申购赎回净额更高达10.93亿份。一季报显示，该基金资产规模为26.53亿元，比上一季度增长56.38%。显然，无论是对银河行业本身还是整个基金公司，一块亮得耀眼的公募界“银牌”，换来的是基民争先恐后地追捧。
年内折戟 基金业绩全线滑坡
然而，基民用真金白银换回来的，却是“银河系”基金业绩的全线滑坡。
今年一季度，大盘呈探底回升之势，沪指几经振荡收涨4.27%，纳入统计的363只偏股型基金的平均净值收益率为-3.14%。但在这种环境下，银河行业却未能秉承去年的强劲势头，净值收益率为-4.40%，排名更下滑至228位；二季度来大盘陷入调整，银河行业也未表现出有效的“反抗”：截至上周四，该基金二季度来净值收益率为-10.46%，今年以来的净值收益率亏损幅度更扩大至14.40%，排名进一步下滑至第291位。须提醒的是，年内偏股型基金的平均跌幅也不过10.91%。
反观王亚伟的华夏策略，今年一季度银行股先行启动，其净值收益率为4.51%，排名第8位；二季度来净值收益率为-5.09%，年内则为-0.81%，排名居第5位。同为去年度公募界的基金，业绩表现却截然相反。
令人惊讶的是，作为公司的标杆产品，银河行业这一次的低迷同样呈“带头跳水”之势。据统计，“银河系”旗下另外5只偏股型基金年内净值收益率全部收跌，其中表现较好的为银河蓝筹，净值收跌6.76%，排名第50位；去年底成立的银河创新则收跌7.89%，排名第75位；这两只新面孔的业绩表现，皆打入了公募前1/4位置。
此外，银河竞争、银河银泰分别录得11.46%、12.11%的跌幅，排名分别滑落至第190位、第219位；去年度业绩表现最弱的银河稳健，则延续弱势将年内亏幅扩大至12.89%，排名248位，处公募后1/3位置。即便如此，5只同门基金的业绩皆强于曾经的明星银河行业。
近半重注“押”中小创业板 海通集团(32.84,0.00,0.00%)惨遭“腰斩”
究竟是什么原因令银河行业以及“银河系”遭到如此重创？综合起来，主要有以下三点。
1.重仓中小创业板
今年以来，市场炒作风格迅速切换，以中小创业板为首的中小盘股跌势汹涌。但银河行业却并未予以有效反应，仍将重注“押”上该类品种。
据上市公司、基金一季报统计显示，期末银河行业合计现身22只个股、对应期末市值13.97亿元。从行业看，仍集中于电子、大消费类及机械等行业品种。正因如此，属中小创业板者达12只、占比55%，对应期末市值6.6亿元，占比47%。其中，大族激光获增持350万股至500万股，以1.14亿元的期末市值高居大重仓股；拓邦股份则获新进398万股，期末市值为8072万元；江苏国泰(17.69,0.15,0.86%)（新进300万股）、华星创业(14.870,-0.13,-0.87%)（新进180万股）等个股的期末市值皆在5000万元以上。
换句话说，一季度末银河行业的主要仓位仍被市场跌幅最惨烈的品种所占据，其结果自然难言乐观。截至上周四，银河行业所持12只中小创业板股二季度来的涨幅全部为负，平均跌幅高达17.36%；跌幅超过15%者多达9只，其中国星光电(23.60,0.21,0.90%)（一季度增持80万股至136万股）的跌幅高达30.28%；今年一季度的大重仓股大族激光区间跌幅达18.41%，年内跌幅为22%；去年末的大重仓股合康变频（一季度大幅减持至120万股）的跌幅也达21%。
值得注意的是，国星光电今年一季度净利润已同比下滑20%，并预计上半年净利润将同比下降10%-25%，自去年12月下旬来的跌幅已超过50%，令增持的银河行业吞下了一枚“业绩地雷”。
不仅银河行业，“银河系”其余5只偏股型基金也存在高度重仓中小创业板股的问题：银河银泰一季度涉及16只个股、9只为中小创业板股，后者期末市值占比达32%；银河稳健一季度涉及16只个股、8只为中小创业板股，占比34%。具体到个股上，一季度获银河银泰新进32万股的三维工程(25.18,-0.21,-0.83%)自二季度来的跌幅高达33%；获银河稳健新进100万股的长海股份(15.000,-0.29,-1.90%)则在二季度来收跌29%……
与此形成鲜明对照的是，银河竞争、银河创新在一季度涉及中小创业板股较少，且仓位降幅较前，银河蓝筹更未配置中小创业板股，此3只基金的年内业绩恰是“银河系”中排名相对靠前者。
2.调仓节奏未贴市场
相比王亚伟，银河行业并不偏好重组题材，而在去年的调仓换股中明显更贴近市场的炒作热点。尤其是去年三季度该基金业绩的井喷，得益于其对热点品种的重仓介入。当期十大重仓股中，有军工概念的大立科技(38.99,0.00,0.00%)、黄金概念的大元股份(24.01,1.21,5.31%)、大消费概念的青岛啤酒、医药概念的人福医药及恒瑞医药(30.36,0.36,1.20%)、物联网概念的远望谷(20.56,-0.27,-1.30%)等。在去年三季度大盘触底反弹中，电子类品种、医药股、大消费类板块等轮番上涨，令银河行业优选获益颇丰。
从今年的行情看，全球资源稀缺化的主题仍被细化炒作，稀土、化工、农业等受益产品价格上涨的品种接力走强。但在去年下半年对市场热点捏拿颇准的银河行业，却在今年一季度的调仓中并未对上述板块积极跟进，反而在一季报中旗帜鲜明地表示“周期股估值虽然便宜，但难有大的作为；新经济和消费类股票，是未来经济发展的方向，经过一轮调整后，部分品种的估值已经较为合理。虽然整体良莠不齐，又面临大量同类型新股发行的压力，但未来可能呈分化走势，好股票兑现成长，用时间来换空间”。
事实上，即使剔除中小创业板股，银河行业的其他重仓股也是“一片哀鸿”：最惨烈者如海通集团，一季度该基金增持58万股至160万股，期末市值达8632万元。二季度该股一路调整，至今跌幅已达39%，股价几近“腰斩”；获增持至300万股的中创信测(14.42,0.34,2.41%)，期末市值达5529万元，二季度来跌幅达24%；中国玻纤(27.78,-0.21,-0.75%)（期末市值9543万元）、中兴通讯(26.20,-0.07,-0.27%)（8100万元）等重仓股居前的品种，则皆在二季度来跌逾10%。
3.旗下“宿将”频频流失
“缺人”也是摆在银河基金面前的一个问题。来自Wind的统计显示，目前银河基金旗下基金总数共12只，但基金经理仅11名，平均任职年限仅2.56年，在行业中颇显“青黄不接”。
这一情况，与公司人员较大的流动性有关。以银河行业为例，2010年10月，时任基金经理、银河基金总监的王忠波出走国联安基金；今年6月，陈欣辞职。两位基金经理掌管该基金的时间皆在1年半左右。巧合的是，两人皆为2002年便进入银河基金，镇守近10年的“宿将”，却在短短7个月间双双辞去，这对本来就缺乏明星的银河基金而言，无疑是“雪上加霜”。目前新任的基金经理成胜，则于去年9月才着手管理基金，任职经验尚不足1年，进入公司也仅4年。
日前，银河消费驱动股票型基金获批，公司研究部总监、现任银河银泰基金经理刘风华不得不出场“救火”，尽管刘风华此前向媒体表示人才流失和基金经理年轻化是行业高速成长到必然阶段所面临的问题，任何一家基金公司都不能避免，并称银河基金的策略是用团队合作，削弱基金经理变更的影响。但这似乎并不能掩盖公司“缺兵少将”的尴尬。
一季度末银河系持仓一览
代码 名称 持股(万股)期末市值(万元)二季度来涨幅(%)
600537 海通集团 174.31 9404 -39.13
002469 三维工程 32.17 2068 -32.50
002449 国星光电 136.00 4597 -30.28
300196 长海股份 172.00 3681 -28.55
600485 中创信测 300.01 5529 -23.60
601992 金隅股份(12.21,-0.05,-0.41%) 200.00 3206 -23.52
002249 大洋电机(22.49,-0.19,-0.84%) 160.00 4698 -22.75
300025 华星创业 179.99 5202 -21.86
300168 万达信息(20.510,0.11,0.54%) 65.80 1721 -21.63
002185 华天科技 300.00 4011 -21.24
600869 三普药业(25.49,0.44,1.76%) 213.09 6744 -20.85
300048 合康变频 120.00 2926 -20.75
002017 东信和平(16.70,0.20,1.21%) 310.69 7208 -20.65
600460 士兰微(16.39,0.19,1.17%) 370.00 7441 -19.18
300174 元力股份(23.830,-0.02,-0.08%) 298.49 8862 -19.06
002091 江苏国泰 600.45 15612 -18.64
002008 大族激光 530.00 11400 -18.41
600895 张江高科(9.25,0.02,0.22%) 300.05 3391 -18.32
600395 盘江股份(29.51,0.09,0.31%) 100.17 3585 -17.80
002139 拓邦股份 398.00 8072 -16.72
000629 攀钢钒钛 56.00 768 -16.43
000425 徐工机械 199.98 5537 -15.57
600585 海螺水泥(35.10,0.21,0.60%) 180.00 7294 -13.89
000522 白云山(14.97,-0.08,-0.53%) A 200.00 3470 -13.26
002415 海康威视 89.88 7396 -12.95
300091 金通灵(16.500,-0.55,-3.23%) 20.00 983 -12.88
002215 诺普信(24.47,0.46,1.92%) 27.90 767 -12.63
000063 中兴通讯 270.00 8100 -12.43
601699 潞安环能 18.30 1195 -12.17
600176 中国玻纤 300.00 9543 -12.01
600309 烟台万华(16.67,0.11,0.66%) 152.00 3780 -11.97
002340 格林美(22.24,-0.86,-3.72%) 57.26 3006 -11.81
002262 恩华药业(18.44,-0.14,-0.75%) 139.64 2949 -11.80
002250 联化科技(31.52,0.00,0.00%) 65.00 2292 -10.61
601299 中国北车(6.65,0.07,1.06%) 300.00 2220 -10.41
000597 东北制药(15.91,-0.46,-2.81%) 36.00 656 -10.15
601989 中国重工(12.42,0.51,4.28%) 36.99 488 -9.70
600750 江中药业(26.02,0.37,1.44%) 149.98 4303 -9.62
002564 张化机 60.07 2070 -9.56
002446 盛路通信(17.50,-0.22,-1.24%) 150.00 3840 -9.28
300015 爱尔眼科(30.700,-0.80,-2.54%) 214.13 7454 -9.13
600036 招商银行(12.78,0.11,0.87%) 102.08 1438 -8.02
002541 鸿路钢构(37.37,0.05,0.13%) 109.57 4432 -7.74
300037 新宙邦(36.180,0.03,0.08%) 95.13 3753 -7.68
002486 嘉麟杰(14.05,-0.10,-0.71%) 320.01 4919 -6.96
002161 远望谷 393.02 8796 -6.93
600104 上海汽车(17.07,-0.30,-1.73%) 782.00 14428 -5.85
000527 美的电器(17.63,0.01,0.06%) 27.00 506 -5.45
601318 中国平安(47.43,0.40,0.85%) 10.50 519 -4.91
601601 中国太保(21.16,0.01,0.05%) 200.00 4424 -4.39
300171 东富龙(40.910,0.71,1.77%) 37.71 3186 -3.87
600571 信雅达(11.12,0.08,0.72%) 210.00 2417 -3.65
000423 东阿阿胶(41.86,0.34,0.82%) 521.98 22492 -3.64
300157 恒泰艾普(28.070,0.03,0.11%) 66.00 3790 -2.35
600276 恒瑞医药 64.22 2945 -1.68
000596 古井贡酒(72.89,0.09,0.12%) 443.45 32975 -1.65
600315 上海家化(36.88,0.00,0.00%) 348.54 12941 0.00
000568 泸州老窖(45.19,0.00,0.00%) 666.76 29738 1.32
600016 民生银行(5.63,0.05,0.90%) 101.00 565 1.59
600588 用友软件(20.25,0.02,0.10%) 560.01 11099 3.19
600339 天利高新(11.82,-0.01,-0.08%) 649.99 8248 3.82
002223 鱼跃医疗 129.01 4914 5.36
300058 蓝色光标(31.350,0.00,0.00%) 118.84 3458 8.44
600809 山西汾酒(67.73,0.10,0.15%) 77.01 4736 9.97
一季度末银河行业持仓一览
代码 名称 期末市值(万元)二季度来涨幅(%)
600537 海通集团 8632 -39.13
002449 国星光电 4597 -30.28
600485 中创信测 5529 -23.60
002249 大洋电机 4698 -22.75
300025 华星创业 5202 -21.86
002185 华天科技 4011 -21.24
300048 合康变频 2926 -20.75
300174 元力股份 4750 -19.06
002091 江苏国泰 7800 -18.64
002008 大族激光 11400 -18.41
600895 张江高科 3391 -18.32
002139 拓邦股份 8072 -16.72
000063 中兴通讯 8100 -12.43
600176 中国玻纤 9543 -12.01
002446 盛路通信 3840 -9.28
002486 嘉麟杰 4919 -6.96
600104 上海汽车 10332 -5.85
600571 信雅达 2417 -3.65
300157 恒泰艾普 3790 -2.35
000596 古井贡酒 7285 -1.65
000568 泸州老窖 7404 1.32
600588 用友软件 11099 3.19