公司是是车用铅酸蓄电池的龙头,面临汽车保有量增长和行业整合契机。铅酸电池作为后汽车时代的重要品种,将是受益汽车保有量扩张的品种(汽车保有量4-5倍成长空间),保有量增速进入高速期,抗周期特性明显;公司管理机制灵活,竞争优势凸现,长期看好公司未来的成长空间和潜力。

    国家出手铅治理,“政策持续+产品提价”或将推动行业盈利进入中长期拐点。铅污染事件增强行业治理决心,行业供需发生转向,行业盈利能力进入中长期拐点。公司3季度毛利率由19.97%提升24.61%,提价(+15%)推动的盈利改善明显,我们认为本次行业洗牌效果仍将持续,公司将进入良性成长的轨道。

    产能规模扩张加速,份额抢占速度加快,行业寡头将形成。预计11年公司实现收入利润增速40%以上;12年公司高速增长仍将延续,主要来自于新增产能的投放,及中高端产品的陆续渗透,预计收入利润增速50%以上;经历行业整合,公司快速响应陆续实现产能扩张,把握契机实现份额扩张,实现寡头垄断地位。

    投资建议:我们预计公司11-13年实现收入32.06、46.30和54.59亿元,归属于母公司净利润为3.69、5.93和7.03亿元,11-13年EPS为0.88、1.41和1.67元。考虑公司两年增速,给予11年35倍估值,调高目标价至30元,维持“强烈推荐”评级。