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钢材期货适合我国国情需要
发布日期：2010-12-16

在全球商品中，钢材是仅次于原油的第二大商品品种，2004年，全球钢材产量达到了9.29亿吨，远远高于铜的产量（1600万吨）和铝的产量（2950.6万吨）。近年来钢材价格波动非常剧烈，丝毫不逊色于铜价的波动，国外成熟商品交易所（伦敦金属交易所以及纽约商品交易所）几年前就开始考虑推出钢材期货，但是至今尚未推出，究竟是什么原因呢？本文的主要目的就是分析国外成熟商品交易所开发钢材期货品种的近况，详细分析他们在推出钢材期货中的主要顾虑所在，以及钢材期货品种为何是适合我国国情的期货品种。　　一、国外成熟交易所开发钢材期货品种的进展　　（1）英国伦敦金属交易所　　在过去三年，英国伦敦金融交易所（LME）一直在作推出钢材期货合约的准备。LME于2003年4月初进行的市场调研发现了三个或许可行的合约标的,即北美热轧卷(HRC)、欧洲热轧卷和欧亚钢筋或钢坯。其中HRC推出的可能性。　　LME有关人士认为,如果这三种潜在的钢期货合约都获推出,将根据圈内交易和综合交易的时间表,进行公开喊价交易。在圈内交易中,每个金属都有各自五分钟的特定交易时间,一天共进行四次这样的交易,上午两次,下午两次。在综合交易中,所有合约均在同时交易.钢材期货合约还将在LME Select电子交易系统中交易,并通过电话进行24小时的场外交易。合约月份为每个月及之后的连续12个月,而13－24个月内则为按季交易。　　LME的钢铁期货电子交易平台原计划于2003年下半年推出，但是到目前为止，LME还未推出钢材期货。　　（2）美国纽约商品交易所　　美国纽约商品交易所副总裁Robert Levin称“钢铁产业有可能在一年内拥有首份期货合约。”。纽约商品交易所已有技术上可行的办法，目前的主要问题是，虽然目前钢材价格波动比较大，但是因为钢产品通常是由生产厂家直接卖给客户或者中间商，钢材消费者很难在钢价剧烈波动时找到控制风险的机制，因此是否能吸引钢铁公司的参与是非常重要的问题。　　Robert Levin称，尽管目前还没有确定最后的期限，但钢材期货将在近年内面市。纽约商品交易所是道琼斯钢材价格指数的咨询机构，应钢材生产商、服务中心、处理商和终端消费商的需求，道琼斯钢材价格指数最终可能将转化为期货的形式。　　　　二、国外期货交易所为何没有推出钢材期货　　国外成熟期货交易所对推出钢材期货犹豫再三，主要原因有以下几方面：　　（1）期货标的热轧卷为直销方式，产品上下游企业参与热情不高　　LME准备推出的热轧卷主要应用于机械制造以及汽车行业，钢材生产商与下游生产商之间一般直接签订合同，属于典型的直销方式，中间基本没有流通商的参与，价格决定权由生产商控制，因而并不存在过大的价格波动基础。因此热轧卷的生产方和消费方都没有套期保值的需求，参与愿望比较低。　　（2）国外钢厂规模都比较大，市场处于垄断状态　　国外钢铁行业高集中度决定了其行业类型更接近寡头竞争：2003年阿塞洛的钢产量占到全欧洲钢产量的21％；新日铁和JFE两家企业的钢产量占日本的56％；浦项的钢产量占韩国的64％；英国大钢厂产值占了整个国家产值的89.43％，法国的钢厂产值也占到了整个国家钢厂总产值的85.64％。　　由于大型钢厂在定价过程中处于优势地位，下游消费方的讨价还价能力比较弱，在这样的垄断的市场状况下推出钢材期货，将很容易被少数交易者操纵，不利于市场的发展。并且，目前因钢铁产业集中，若干大钢厂可以决定钢价，如果开设期货市场，定价权有可能向市场转移。在这种情况下，大钢厂对钢材期货品种心存顾虑。　　（3）现货交割存在一定的困难　　LME公司事务主管Jonathan Haslam称，钢材合约的交割和定价机制将与LME的有色金属所采用的制度不同。泛欧洲地区可交割HRC的交割地将为:北欧为比利时安特卫普(Antwerp)；地中海地区可能为意大利拉文纳(Ravenna)和Porto Marghera.如有必要，日后将增加交割地点。北美可交割HRC的交割地确定为芝加哥港和/或伯恩斯港(Burns Harbour)。一些被指定的铁路或公路枢纽也将被当作交割地。新奥尔良也将被当作海路的交割地点之一。　　交割地点比较好选择，但是HRC的标准规格的制定以及仓储的要求要远远高于有色金属品种，并且不同的需求方对产品规格的要求也不尽相同，在产品的替换上，不是只考虑升贴水就能解决的。在未有效解决以上问题的情况下，钢材期货的推出将遥遥无期。　　COMEX为了避开上述问题可能使用道琼斯钢材价格指数作为期货标的，但是其缺点也将十分明显：套期保值的有效性将大打折扣，从而有可能使其成为一个纯粹的投机品种。　　　　三、钢材是适合我国国情的期货品种　　尽管国外成熟市场目前没有钢材期货品种上市，但它却是适合我国国情的品种。　　许多适宜于用现货交易方式进行交易的商品，并不一定适宜于期货交易，这就是期货交易对于商品所表现出的选择性特征。一般而言，商品是否能进行期货交易，取决于以下4个条件：1.商品是否具有价格风险即价格是否波动频繁；2.商品的拥有者和需求者是否有避险的需求；3.商品的等级、规格、质量等是否比较容易划分，能否耐贮藏和方便运输；4.商品可供量较大，买卖者众多，不易为少数人控制和垄断。这是4个最基本条件，只有符合这些条件的商品才有可能作为期货商品进行期货交易。　　国内线材和螺纹钢符合上述4个方面的要求。　　(1)作为期货合约标的的线材和螺纹钢需求强劲，占国内钢材产量的1/3 　　我国钢材现货市场状况不同于国外：就生产而言，我国经济处于快速发展阶段，随着我国重工业化和城镇化的不断推进，钢材的产量和消费量都很大，而发达国家则相对较少。　　　　从上图可知，我国线材的产量在2003年已经占整个世界的48％，螺纹铜产量更是占了世界总产量的59.3％。而2004年国内线材4878.41万吨和螺纹钢4606.92万吨的产量总和已经占国内钢材产量29738万吨的30％左右。因此，线材和螺纹钢期货品种的推出将吸引大量的生产商以及消费商参与。　　(2)国内线材和螺纹钢的销售主要通过众多的贸易商进行　　在钢材的供货渠道方面，国外多为厂商直达供货，价格决定权由生产商控制，因而并不存在过大的价格波动的基础。而我国的钢材流通渠道相对分散，流通时间较长，加之我国目前正处于经济高速增长时期，基建规模的增大和建筑工程施工期间的成本风险必然会影响到基建企业的利益。因此，在市场价格波动比较大时，众多的贸易商以及下游使用行业都需要套期保值的工具，以规避价格波动风险并锁定利润。　　(3)国内钢铁行业的低集中度竞争导致价格波动频繁并且波幅较大　　目前，我国钢铁企业的规模大部分偏小，尽管宝钢集团、武钢集团、鞍钢集团的生产规模已经达到1000万吨以上的水平，但是相对于阿赛洛、新日铁、韩国浦项等国际钢铁巨头数千万吨级的规模而言，差距还是很大。日本前5大钢铁企业的产量占国内钢产量的70％，韩国仅一家钢铁企业就占了国内钢产量的65％以上，欧盟前6大钢铁企业市场集中度为74％。相对于国外钢厂的高集中度，国内钢铁企业近10年的行业集中度却呈逐年递减的趋势，行业竞争更接近完全竞争。在这种低集中度竞争格局改变前，国内钢材价格仍然存在大幅波动的可能。

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