钢铁行业：钢价矿价涨势皆缓 重点推荐2股

长城观点：上周国内钢价基本趋于平静，主要钢材现货品种中螺纹钢与高线价格与上周持平，热轧板上涨30元/吨，而冷轧和中厚板则下跌10元/吨。目前限产力度有所松动，但产能仍难以完全恢复，另一方面，目前北方逐渐进入施工淡季，施工需求减少，（南方相对乐观），总体来看目前处于一个供需皆较为清淡的局面。

从库存看长材库存继续减少，虽然线材库存单周环比增幅达5万吨，但我们认为依然不改其在下降通道的趋势，目前的长材库存水平已经下降到正常甚至偏低的状态。（期货交易日益繁荣，会被动提高库存，我们不能寄希望于库存下降到09年之前的水平），板材库存继续缓慢下降，但其降幅仍十分有限，因此从价格差来看，热轧和中板相对螺纹均存在130元/吨和20元/吨的价格差，板材的盈利依然弱于长材。期货价与现货价价差再次拉大，其中期货价已经超越4月份高点，预计后市现货价也将创今年新高。从通胀的角度看，大宗金属唯有钢价涨幅偏低，钢价补涨需求明确。

矿价在11月初快速拉涨后近期又开始盘整，其中国内矿维持在1360元/吨，进口现货矿维持在1270元/吨，虽然印矿外盘已经接近170$/吨，但这一涨幅并没有体现在现货矿价中。明年一季度协议矿涨价7%基本确认，因此现在外盘价格的拉涨更多是一种交易工具的体现。

投资策略：时近年底，钢铁股一年来的表现均乏善可陈，基本没有机会。这与目前行业本身仍处在消耗产能过剩的调整阶段有关。明年年中开始基本进入供需平衡阶段，而今后随着新增产能的大幅减少，需求仍在稳健增长，过剩问题有望年中至多年底解决。因此从更长的尺度讲行业肯定看好。另一方面，目前板块的平均PB为1.46，与A股整体的折价率仅有46%，低于历史平均值20%，已经属于低估，安全边际高，而且宝钢、鞍钢等优质大钢亦快跌破净资产，因此我们认为仍可以持有钢铁，等待补涨机会。至于上涨的触发因素，唯有等到明春钢价启动之时。个股中推荐新兴铸管和八一钢铁。

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